管理者自利条件下的公司盈利能力与资本结构研究-西南财经大学出版社.pdfVIP

管理者自利条件下的公司 盈利能力与资本结构研究 摇 摇 汤海溶摇 著 西南财经大学出版社 摇摇摇摇摇 摇 摇 摇 摘摇 要 摇 摘 要 公司资本结构是金融学术界与公司实务界长期关注的课题, 摇 是公司财务研究的重要内容之一。 现有资本结构理论大致可分 为: 以委托代理理论为基础的资本结构假说, 以信息不对称理 论为基础的资本结构假说, 考虑公司控制权竞争的资本结构理 论假说, 以产品/ 投入品市场相互作用为基础的资本结构理论假 说。 这些资本结构理论是在基于对公司环境进行假设以及对公 司面临的矛盾冲突进行分析的基础上提出来的, 每一个理论假 说都主要是从某一方面对影响公司资本结构的因素进行研究。 通常, 公司所处的市场经济环境不同以及公司所面临的主要矛 盾不同, 因此, 在不同市场环境中主要影响公司资本结构的因 素也不同。 考虑到公司控制权竞争的近期研究成果, 本书主要以管理 者考虑自身利益从而对资本结构产生影响为研究背景, 其研究 的环境背景与当前我国上市公司管理者处于实际控制人地位、 管理者利益严重地影响公司盈利能力和资本结构的现实情况相 摇 摇 摇 摇摇摇摇2 似。 然而, 控制权竞争资本结构理论的现有研究成果大多是以 西方发达市场经济环境为假设条件的, 而我国现有的市场环境 与西方发达国家存在很大差异, 特别是两者在公司的管理者利 益来源以及公司融资约束条件的较大差异会对研究结论产生影 响。 关于我国上市公司的资本结构特征, 现有文献主要是从经 管 验研究方面进行的, 加入我国市场特征的理论研究相对较弱。 理 总之, 已有资本结构理论不能完全解释我国上市公司的管理者 者 自 自利行为对公司盈利能力和资本结构的影响。 并且关于资本结 利 构与公司盈利能力的关系, 不同的理论模型和不同实证研究得 条 到的结论差异较大。 此外, 在已有的研究中, 关于公司规模、 件 下 固定资产、 股票价格等因素影响资本结构的结论也不一致。 这 的 些都需进一步研究。 公 本书立足于我国上市公司的市场环境和经营环境, 研究在 司 盈 我国当前的制度背景下, 公司盈利能力与资本结构方面的相关 利 问题。 本书以公司控制权竞争理论假说的后期研究成果为基础, 能 放宽了公司破产和被接管等约束条件, 建立了一个新资本结构 力 与 理论模型, 并基于理论模型对管理者自利行为对公司盈利能力 资 的影响以及盈利能力对资本结构的影响进行分析。 此外, 以 本 1992—2004 年我国沪深两市上市公司年度数据为样本, 从上市 结 构 存活时间时间序列和日历时间序