期货资管与仓单业务的结合研究 - 中国期货业协会.pdfVIP

策划编辑/ 李凯 InnovationDiscovery 创新·探索 期货资管与仓单业务的结合研究 按照《期货公司资产管理业务 资产匮乏，约有 80% 的中小企业 及相关费用，货权转移至甲公司名 管理规则（试行）》的相关规定， 存在贷款难和融资难的问题，探索 下，并开具增值税专票。 仓单业务未被列入期货资管业务范 仓单质押融资等业务帮助中小企业 2. 仓单注册融资 围，这限制了期货资管发挥其期货 解决发展中的资金需求有重要意 业务流程：甲公司注册仓单时， 衍生品专业特点，也抑制了期货行 义。该业务打破了固定资产抵押贷 缺少资金周转，即与乙公司签订融 业进一步服务实体企业的能力。期 款的传统思维，推进实体企业融资 资协议，甲公司以乙公司的名义进 货公司资管参与仓单业务其意义主 渠道多样化，融资定价更加市场化。 行货物入库，乙公司预付客户部分 要表现在 ：一是有利于期货回归本 而资金融出方也有权选择性价比更 货款，并代理甲公司进行仓单预报、 源，避虚就实，实现为实体服务功 好的投资标的，根据市场来定价。 公检、注册、点价等。点价完成后， 能；二是强化机构投资，优化市场 （二）实体企业仓单业务模式 乙公司跟甲公司结算利息以及费 结构；三是盘活现货企业存量资产， 随着大宗商品下游生产企业发 用，并支付剩余货款。 提高现货企业活性；四是增加市场 展规模的扩大以及市场参与程度的 3. 仓单合作套保 的深度和广度，抑制投机。 加深，不可避免会遇见几大主要矛 业务流程 ：生产企业甲与合作 盾，分别是规模与资金的矛盾、利 企业乙签订协议，货物转让给乙企 一、实体企业仓单业务模 润与价格的矛盾、上下游渠道衔接 业，乙企业释放资金，乙企业按照 式及前景 的矛盾，而这几点矛盾从根本上讲， 甲企业指令执行套期保值操作，定 近年来随着经济增速放缓，企 是要合理地将期货与现货结合，达 期结算费用及利息，最后赎回货物。 业融资越来越难，不少实体企业都 到融资、定价、风险管理等主要目 合作套保的衍生模式有： 有着将存量资产激活的需求，特别 的，而这些途径的实现有赖于期货 （1）代理加工：提供原料，委 是大量的库存资产。这些库存资产 投资公司与现货企业加强包括资 托生产符合交割标准的成品。 很多都具有标准化程度高的特征， 金、资讯、研究、贸易等领域的资 （2）仓单交割 ：双方共同出资 具有注册成仓单或者已经成为仓单 源共享和优势互补。主要业务模式 锁定优质原料资源，b 企业在产成 的特性。数量庞大的标准仓单多数 有以下几种 ： 品期货上做空，锁定加工利润，a 具有变现或质押的需求。而多数 1. 仓单质押融资 企业生产产成品仓单并到期交割， 现货生产、贸易及物流仓储企业 业务流程：甲公司拥有仓单， 获取交割利润。 对于市场波动和货物监管的风险 需要资金周转，经过商讨与乙公司 （3）产业链套利：共同做买入 控制能力低于期货交易所和期货 签署质押协议，约定质押期限、质 原料卖出成品的期货头寸，价差收敛 公司，对高风控能力合作伙伴的