A股市场长期以来被短期投机交易投资理念和其投资力量主.docVIP

A股市场长期以来被短期投机交易投资理念及其投资力量主导，形成明显脱离公司投资价值的股票价格和短期交易获利的商业模式。流通股股东与内部控股股东在价值创造、融资和价值分配策略上的分歧会比较突出。不能简单地把流通股股东的利益等同于上市公司股东价值最大化。 股票市场定价有效性与股东价值最大化实践 清华大学经济管理学院 朱武祥 问题提出 自现代公司财务理论创建以来，所有的公司财务教科书开宗明义都写着“公司经营的财务目标是股东价值最大化”。主流金融理论假设股票市场完美有效，无税和交易成本，股东同质，利益一致，信息完备，投资者能够对公司资本配置行为给予正确评价，即股票价格能正确或无偏地反映公司内在价值。此时，最大化股东价值就等于最大化公司股票价格。近年来，随着现代企业制度建设，特别是股票市场发展，股东利益在国内受到关注。国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见中指出“上市公司董事和高级管理人员要股东利益最大化和不断提高盈利水平作为工作的出发点和落脚点，”“重视资本市场投资回报。” 但由于资本市场并不完美，股东风险收益偏好不同，存在多样化的类别股东。特别是我国上市公司股权类型多样化，特别是形成了非流通的发起人股份（国有股股东、其他法人股股东，自然人股东）与社会公众流通股股份之分，还有A股、B股及H股之分。理论上，如果不同类别的股东可以分别根据合约规定的剩余收益分配权定价，公司股东