德银-全球-投资策略-信用利差与股票从熔化到融化的重新定价-20180209-12页.pdfVIP

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2019-03-15 发布于浙江
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Deutsche Bank Markets Research Global Credit Derivatives Date Credit Derivatives 9 February 2018 Strategy Credit Spread Vol. Repricing as Equities Go from Melt-Up to Melt-Down Michal Jezek Credit spread vol. repricing as implied vol. of equity vol. hits an all-time high Recent days have inﬂicted a lot of PL pain unlikely to be forgotten any time soon. Strategist We review the spread vol. response in the credit derivatives space as equity +44-20-754-55012 vol. spiked in an unprecedented fashion amidst unwinding of short-vol. strategies. This volatility shock has been a learning event for most market participants, likely shifting spreads and their vol. to a new, higher regime. There is more risk in the market than many previously believed, especially as conﬁdence has increased that the propping of asset prices by central banks is coming to an end. Figure 1: European credit spreads vs. equity vol. Figure 2: US credit spreads vs. equity vol. CDX IG VIX (SP 500 iVol, right) iTraxx Main VSTOXX (Euro Stoxx 50 iVol, right) 250 50 255 55 235 50 225 45 215