20170926-申万宏源-保险机构2017年二季度资产配置：其他投资占比提升，重仓蓝筹及金融地产股.pdfVIP

行 业 及 产 业 非银金融/ 保险 2017 年09 月26 日 行 保险机构2017 年二季度资产配置 业 研 究 / 看好 ——其他投资占比提升，重仓蓝筹及金融地产股 行 业 深 度 相关研究 本期投资提示： 新业务价值增长超预期 行业进一步回 归保障——保险行业2017 年中报回顾  保险资产规模稳定增长，总投资收益率波动改善。保险行业资产稳定增长，截止至 2017 2017 年9 月12 日 年7 月，保险资金运用余额达14.43 万亿，较16 年年末增长7.7% ；资金运用余额从2004 IFRS 17 改革险企负债计量，关注合同 证 年的 1.07 万亿增长到2016 年的 13.39 万亿，占行业总资产90%左右。保险投资伴随新 券 服务边际 2017 年9 月4 日 政等出台更多元，投资收益率自2012 年起稳步上升，15 年保险资金运用平均收益率7.56% 研 究 创近七年新高。 报 证券分析师 告 王胜 A0230511060001  保险资金大类资产配置显著变动：银行存款占比持续显著下滑，其他投资占比提升。保险 wangsheng@ 机构持有银行存款占比自2013 年 31.6%下降18 个百分点至 13.6%，下降的收益率水平 联系人 加上保险公司负债端的资金压力使银行存款失去吸引力；2013-2015 年保险持有债券占比 华天行 从46%下降至34%，2015 年下半年股市调整部分缓解下降趋势；股票与基金投资占比小 (86217438 幅波动，自2015 年起逐步提升，后受到股市调整影响略有下降；其他投资占比持续上行， huatx@ 主要包含股权投资、基础设施和不动产等债权计划等，其占比上升28 个百分点至39%。  四大险企仍以固收类投资为主，非标类投资逐步提升。从四大上市险企大类资产配置情况 来看，固收类资产占比70-80%仍为最主要的投资资产，但近年来呈现逐步下降趋势，平 安固收占比最低，国寿固收占比降幅最大。权益类资产受股市影响占比波动上升，太保权 益占比最低，国寿权益占比上升幅度最大。2017 年上半年四大上市险企均有较高比例配 置非标投资，其中新华保险非标资产占比达33.7%，同比增加0.5 个百分点；中国太保非 标资产占比达19.6%，较上年末上升6.4 个百分点。总体上看，上市公司的非标资产风险 较为可控。  险资偏好蓝筹与金融地产股，险资系投资行业各有侧重。保险机构持仓市值占比排名前三 的行业分别为银行、房地产与保险，其中银行股持仓市值占比达47.5%远超出其他行业； 保险机构持有大盘蓝筹股市值占整体流通股市值比例达79%，再次验证险资偏好蓝筹及金 融地产股。不同险资系在重仓流通股投资偏好上各有侧重：宝能系投资行业相对分散，侧 重大消费与房地产行业；明天系与安邦系投资偏好金融与地产股；平安投资偏好制药与金 融股；太保投资侧重制药、资本货物与运输行业。 请