平衡市下的回落、不宜解读为熊市.PDFVIP

每日市场研判 2011 年 5 月 6 日 平衡市下的回落、不宜解读为“熊市” 今日(周四)市场缩量小幅反弹，上涨指数微涨0.22% ，中小板和创业 板涨幅略大。同时，外围市场更具动荡、从大宗商品到欧洲以及金砖四 国股市多呈现出大幅下跌的态势，让人不由的怀疑是不是 2008 年的再 现。当前市场的回落是对政策紧缩、经济阶段性回落、业绩低于预期的 表现，阶段性政策冲击的意味更足些。因此，笔者认为，后市在不利的 市场环境下还有一定的回落空间，但这种回落适宜看作是平衡市下的回 落，不宜做过度悲观解读、恰如上行之时不宜做过度乐观解读一般，即 究 研 略 策 投资心态很重要、不以物喜不以己悲。理由如下： 1、目前来看，围绕股市运行的因素显示未来一段时间还有一定的调 整压力。经济回落但未结束、物价高位乐观看也得 6-7 月高点回落、政 策保持紧缩状态；控通胀下货币增速低位态势难改、资金成本居高不下， 判 研 场 市 日 每 地产调控面临进一步明朗；整体估值虽合理但结构分化严重、非银行业 绩环比下行、预期未来同比增速还将回落。因此，短期市场调整的压力 尚未解除；同时，由于近期大宗商品暴跌的冲击、煤炭有色等大权重板 块趋弱、导致指数反弹空间有限。 2 、但是，我们依然认为后市是平衡市而非单边下跌市。因为，当前 全球经济的复杂性导致了国内库存周期的短期化、波长的缩短，经济波 动的短期化，其后果必然是“来去匆匆”；其次，当前属于新一轮周期运 行之中的推断、应是可信的，只是四月中旬公布的投资数据数据显示新 周期启航的复杂性、曲折性。换句话说，当下是中周期之短周期回落而 非中周期自身的回落，这是我们认为平衡市、市场回落但有底的逻辑。 3、如果一定要考察中期底部位置的话，那么以去年2300 点为参照 系，则根据市盈率及市净率的变动，大致该估值对应当下的市场点位在 2750 点左右。 因此，短期市场依然有回落要求，但这种回落适宜定位为平衡市下 分析师：沈正阳 的回落、而非“熊市”。操作上，在市场下轨时需要有勇气去吸纳。从板 执业证书号码：S0550511010009 块选择上，可以先关注低估值且业绩同环比增长的银行、钢铁等板块； TEL: (8621)6336 7000-314 其次，关注传统的防御性板块，但需要对医药、食品等细分子行业做区 Email: shenzy@nesc.cn 隔，可以重点关注中药权重股、医疗设备、白酒、家纺及中西部百货股； 并可从主题投资的角度关注电力及电源设备股、西藏解放 60 周年概念 编辑：策略组 股。另外，中线角度看，我们更好看保障房等主线下的基建、设备股。 FAX: (8621)6337 3209 地 址: 上海市延安东路 45 号 20 楼