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第8章 资本成本和资本结构
8.1 资本成本
8.2杠杆原理与企业风险的控制
8.3资本结构的设计与管理
8.1 资本成本
1. 资本成本概述
2. 个别资本成本
3. 加权平均资本成本
4. 边际资本成本
1.资本成本概述
•什么是资本成本
资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价,
包括资金筹集费和资金占用费两部分。
•决定资本成本高低的因素
市场经济环境中，多方面因素的综合作用决定着企业资本
成本的高低，其中主要的有：总体经济环境、证券市场条
件、企业内部的经营和融资状况、项目融资规模。
2.个别资本成本
•长期借款成本
不考虑时间价值，一次还本、分期付息借款的
成本为：
I 1 T
K t
1
L1F
1
Ki
式中：——长期借款资本成本；
It ——长期借款年利息
T——所得税率；
L——长期借款筹资额
F ——长期借款筹费用
1
2.个别资本成本
•长期借款成本
或者：
R 1T
K t
1
1F
1
式中：Ri — —长期借款的利率；
2.个别资本成本
•长期借款成本
考虑时间价值：
n I P
t
L F
1 1 t n
t 1 1K 1K
K K 1T
L
式中：P — —第n年末应偿还的本金；
K — —所得税前的长期借款 资本成本；
K L — —所得税后的长期借款 资本成本。
2.个别资本成本
•债券成本
不考虑时间价值，一次还本、分期付息的方
式，债券资本成本的计算公式为：
I 1T
b
K
b
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