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第七章 股利分配 一、教学目的与要求 股利支付是资本收益分配环节，股利的 发放，影响着股东投资收益的取得，影响 公司资金的筹集，影响公司的市场价值。 通过本章的学习与研究，应当深入理解各 种股利支付理论的理论要点与指导意义， 具体分析判断影响股利政策的各种因素， 在熟练掌握各种基本的股利政策的要点的 基础上，灵活制定适宜的股利政策。 二、参考书目 1、《财务管理》 郭复初首都经贸大学出版社 2 、《财务管理》 赵德武 高等教育出版社 3、《财务学原理》冯建 高等教育出版社 4 、《公司理财》 郭复初西南财经大学出版社 5、《企业理财学》余绪缨辽宁人民出版社 6、《财务成本管理》 CPA考试教材中国财政经 济出版社 上次学习内容回顾 §1. 筹资概述 §2. 资本成本 §3. 资本结构 本次学习内容 §1. 利润分配的内容 §2. 股利支付的方式与时点 §3. 股利分配政策与内部筹资 §4. 股票股利和股票分割 §1．利润分配的内容 一、企业收益的构成 二、利润分配的项目 三、利润分配的程序 一、企业收益的构成 – 1、营业利润 – 2、利润总额 – 3 、投资收益 – 4、补贴收入 – 5、营业外收入和营业外支出 – 6、所得税 – 7、净利润 二、利润分配的项目  三、利润分配的顺序 §2．股利支付的方式与时点 一、股利支付的方式 1、现金股利 2 、财产股利 3、负债股利 4 、股票股利 二、股利支付的时点 宣告日– 董事会宣告支付股利的日期，自宣告 之日起，宣告支付的股利成为公司债务 除权日 – 登记日之前两工作日 – 在除权日当日或之后购买股票，无权获得股利分 配 – 股票价格通常下跌，其下跌幅度与股利相当 登记日– 在册股东确认，并有权获得股利 支付日– 寄出股利支票 §3 ．股利分配政策与内部筹资 一、股利理论：讨论股利分配对公司价值的影 响 1、股利无关论 2 、股利相关论 二、股利具体分配政策与内部筹资 1、剩余股利政策 2 、固定或持续增长的股利政策 3、固定股利支付率政策 4、低正常股利加额外股利政策 一、股利理论：股利无关论 1、股利无关论：→认为股利分配对公司的股票价格 （市场价值）不会产生影响。 假设 ①不存在个人和公司所得税； ②不存在股票发行和交易费用； ③公司的投资决策不受股利分配的影响； ④公司的投资者和管理者可获得相同的 关于未来投资机会的信息。 假设是一种完美无缺的、理想的市场（完全市场理论） 结论 ①投资者不关心公司的股利分配→对股利和 资本利得无偏好。 ②股利的支付比率不影响公司的价值→公司 价值完全由其投资的获利能力决定。 一、股利理论：股利相关论 2 、股利相关论→认为公司的股利分配 对公司的市场价值是相关的，有影响 的。 →实际生活中不存在无关论所提出的假设， 股利分配是在很多制约因素的影响下进行 的。 影响因素  （1）法律因素→为保护债权人和投资者的利益，相关法规常 对公司股利分配作限制。主要包括：①资本保全；②企业积 累；③净利润；④超额累积利润。  （2 ）股东因素：主要包括：①稳定的收入和避税；②控制权 的稀释。  （3 ）公司因素：主要包括：①盈余的稳定性；②资产的流动 性；③举债能力；④投资机会；⑤资本成本；⑥债务需要。  （4 ）其他因素：主要包括：①债务合同约束；②通货膨胀。  所以：股利政策与股票价格不是无关而是相关的，股票的 价格也不仅仅是由其投资的获利能力来决定。 二、股利具体分配政策与内部筹资 1、剩余股利政策 2 、固定或持续增长的股利政策 3、固定股利支付率政策 4、低正常股利加额外股利政策 1、剩余股利政策  剩余股利政策：→就是在公司有着良好的投资机会时，根