第九章_利润分配(新).pdf

第九章 利润分配管理  利润：是企业一定时期内的经营成果，等于收 入扣除成本费用之后的余额，它反映了企业从 事经营活动的绩效。  扣除的成本费用不同，利润可分为：  息税前利润、税前利润总额、净利润、EVA  利润指标的重要性表现：  利润是实现企业理财目标的本质要求；  利润体现了资本增值的本质；  利润是衡量企业管理绩效的主要标准；  利润是企业对社会做出贡献的基础。  利润的构成：  营业利润：是指企业在一定期间内运用内部资源从事生 产活动所实现的利润，主要包括销售利润、提高劳务实 现的利润和让渡资产使用权实现的利润。  投资净收益  营业外收支净额  不同利润来源的价值： 一、 利润分配的程序  净利润  减：提取任意盈余公  减：支付的滞纳金及 积 罚款  加：年初未分配利润  减：弥补以前年度亏  减：应付优先股股利 损  减：提取法定盈余公  减：应付普通股股利 积金  四、年末未分配利润  （减： 提取法定公益金？）  从2006年1月1日起，税后利润只需按10%提取法定公积 金，不用再提取法定公益金。2005年底的法定公益金如 有余额，应将其转至法定公积金，法定公益金2006年余 额应为零。 四川长虹利润分配案例：  1996年6月28日，四川长虹电器股份有限公司公布 了1995年度的股利分配方案，主要内容有：  公司1995年实现净利润1150713998.10元，分别按 10％提取法定公积金、法定公益金各 115071399．81元，按53％提取任意盈余公积金 609878418.9元，加上上年度未分配利润 54元，可供股东分配的利润为 325539342.03元，向全体股东每10股送红股6股， 分配普通股股利303218919.00元，未分配利润 03元结转下年度分配。 二、 股利理论  IBM公司的利润分配：  1993年3月2日IBM公司的每股股利由每季1.21美元下 降到54美分。此消息一出，导致IBM公司的市值减少 60％。而1989年－1992年IBM公司一直采每年4.84美 元的固定股利政策，1989年以前一直采用年增长率为 7％的固定增长股利政策。  股利分配与公司价值的关系 关注公式：P =D /（R-g） 0 1 有关偏好的三个股利理论： MM股利无关论 在手之鸟理论 税收偏好理论 一、股利无关论（代表人物：Miller Modigliani (MM)）  观点：  在市场完善的情况下，股利分配对公司的股票价格及公司价值 不会产生影响  公司价值增加与否完全取决于公司未来投资的获利能力，即公 司的投资决策  评价：该理论是以完美的资本市场为基础，且构成 该理论的主要假设都缺乏现实性，其结论广受争 议。 二、股利相关论（股利政策与企业价值大小或股票价格高低并非无关，而 是有一定的相关性）其代表性观点有： （一）“在手之鸟”理论 （一）“在手之鸟”理论  观点：  一般情况下，股利收益率相对稳定，资本利得有较大的不确定性  投资者对股利收益和资本利得具有不同偏好。一般的，大部分投资者 都是风险厌恶型，股利收益比股票价格上涨产生的资本利得更可靠。 因此，投资者更愿意购买派发高股利的股票，从而导致该类股票价格 上涨  主张发放高股利 （二）信息