定向降准政策的结构性效果研究.PDFVIP

　Ｆｉｎａｎｃｅ＆ＴｒａｄｅＥｃｏｎｏｍｉｃｓ，Ｖｏｌ３９，Ｎｏ１２，２０１８ 定向降准政策的结构性效果研究  ———基于两部门异质性商业银行模型的理论分析  冯　明　伍　戈 内容提要：法定存款准备金率传统上被认为是一种总量型货币政策工具，而２０１４年 以来的货币政策实践越来越注重其结构性。本文通过构建包含两部门的异质性商业银 行寡头竞争模型，引入差别存款准备金率这一结构性制度设计，从理论上刻画“定向降 准”的结构性效应。研究发现，存款准备金率政策的结构性效果取决于“定向部门”和“非 定向部门”贷款需求利率弹性的相对大小以及两部门贷款边际管理成本的相对高低。在 定向部门贷款需求利率弹性小于非定向部门的情况下，定向降准政策能起到微弱的收窄 两部门贷款利差的作用；在定向部门贷款需求利率弹性大于非定向部门的情况下，定向 降准后两部门利差反而可能扩大。定向降准新释放的可贷资金一部分流向定向部门，大 部分仍流向非定向部门。决定定向部门贷款利率高于