期权交易策略.pdf

期权交易策略 期权交易策略 南开大学数学科学学院 白晓棠 Contents 1 期权头寸与标的股票头寸组合 2 价差策略 3 组合策略 Nankai University 期权组合 上节课我们谈到，有四种类型的期权头寸： 看涨期权的多头头寸； 看跌期权的多头头寸； 看涨期权的空头头寸； 看跌期权的空头头寸。 如果将这些期权头寸与标的股票的头寸进行组合，或将这 些期权头寸进行组合，我们将有什么样的损益状态？ Nankai University 期权组合 股票多头头寸和看涨期权空头头寸的组合 Nankai University 期权组合 股票空头头寸和看涨期权多头头寸的组合 Nankai University 期权组合 股票多头头寸和看跌期权多头头寸的组合 Nankai University 期权组合 股票空头头寸和看跌期权空头头寸的组合 Nankai University 价差策略 价差交易策略涉及持有相同类型的两个或多个期权头寸 （即，两个或多个看涨期权，或是两个或多个看跌期权）。 牛市差价（bull spread） 购买较低执行价格（K 1）的股票看涨期权并售出同一股票 的较高执行价格（K 2）的看涨期权而构造牛市价差。 购买较低执行价格（K 1）的股票看涨期权并售出同一股票 的较高执行价格（K 2）的看跌期权也可以构造牛市价差。 Nankai University 牛市差价 股票价格范围 看涨多头收益 看涨空头收益 总收益 ST ≥K 2 ST-K 1 K 2-ST K 2-K 1 K 1 ST K2 ST-K 1 0 ST-K 1 ST ≤K 1 0 0 0 Nankai University 熊市差价 持有牛市价差的投资者希望股票价格会上升，而持有熊市 差价（bear spread）的投资者希望股票价格下降。 购买入较高执行价格（K 2）的股票看跌期权并售出同一 股票的较低执行价格（K 1）的看跌期权而构造牛市价 差。 购买较高执行价格（K 2）的股票看涨期权并售出同一股 票的较低执行价格（K 1）的看涨期权也可以构造熊市价