公司研究佳兆业物业02168HK稳健增长的综合-国信研究报告存库.PDFVIP

公司研究 佳兆业物业 （02168.HK） 2018 年12 月28 日 稳健增长的综合物业管理服务商 综合物业管理服务供应商 公司名称 佳兆业物业 佳兆业物业成立于1999 年，业务覆盖中国12 个省、直辖市和自治区的 代码 02168.HK 38 个城市，2017 年中国物业管理服务公司总收入排名第14 名，为全国 所属行业 物业管理 近16 万个物业单位提供服务；员工4000 多人。服务业态涵盖中至高端 社区及非住宅物业，包括商业物业、写字楼、表演场地和体育馆、政府 投资评级 中性 建筑物、公共设施及工业园。 在管面积稳健增长可期 目标价 ▲HKD7.84 而截至2018 年6 月30 日，总合约建筑面积增长至3040 万平方米，总 收盘价（2018/12/14） 7.59 管理建筑面积增长至2540 万平方米，此外，公司的母公司佳兆业集团 上升/下降空间 ▲3.3% 还拥有2190 万平方米的土地储备，58%位于大湾区；另外还有约2400 万平方米土地面积的旧改项目，其中大部分集中在深圳地区，占37%的 9.42/7.22 52 周最高/最低价(HKD) 土地面积。其次是广州及中山，分别占土地面积的22%及26%，母公司 资料来源：wind ，国信证券（香港）研究部 充足的储备面积为佳兆业物业在未来管理建筑面积的稳定增长打下良好 基础。 佳兆业物业股价走势 财务表现较为稳健 10% 2015 年—2017 年，公司总营业收入从4.78 亿元增长至6.69 亿元，三年 0% 复合增速18.3% 。净利润从5772 万元增长至7144 万元，三年复合增速 -10% 11.2%。2015 年——2017 年公司毛利率由34.6%小幅下滑至30.5%，主 要由于交付前及顾问服务的服务成本增加，建筑物业管理服务劳动密集 -20% Date 2018-12-10 2018-12-13 程度较高，员工成本及向第三方支付的外包服务费增加，使交付前及顾 佳兆业物业 恒生指数 问服务板块的毛利率下滑造成总体毛利率下降。预计随着公司平均物业 资料来源：wind ，国信证券（香港）研究部 管理费的小幅提升及多种减省成本措施的实行，公司的整体毛利率将保