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第四章 财务预测 融资需要量的预测 利润预测 财务预算管理 第二节 利润预测（规划） 本量利关系及本量利分析图 盈亏临界点分析与目标利润的预测 利润的敏感分析 经营杠杆、财务杠杆与复合杠杆 一、本量利关系及本量利分析图 （一） 成本按成本性态分为： 固定成本 变动成本 混合成本 例如，某企业生产甲产品， 其单价8元，销售量100000件，单位变动成本4元，固定成本总额250000元。试计算该种产品的利润、边际贡献、单位边际贡献、变动成本率、边际贡献率 （二） 本量利关系 ： 利润=收入—成本 ——损益方程式 =收入— （变动成本+固定成本） =边际贡献—固定成本 或 =单价×销量—（单位变动成本×销量+固定成本） =销量×（单价-单位变动成本 ）—固定成本 =销量×单位边际贡献—固定成本 边际贡献率与变动成本率的关系 本量利关系图（板书） 销 售 收 入 100 二、盈亏临界点分析及目标利润的预测 盈亏临界点的边际贡献即固定成本 盈亏临界点的销量=固定成本/（单价-单位变动成本） 目标利润的销量=（固定成本+目标利润）/（单价-单变） 正常销售额=盈亏临界点销售额+安全边际 安全边际=正常销售额-盈亏临界点销售额 盈亏临界点作业率=盈亏临界点销量/正常销售量 将利润方程式变形（略）得：利润=安全边际×边际贡献率 三、利润的敏感分析 利润的敏感分析是指各参数变化对利润变化的影响程度 敏感系数=目标值变动百分比/参量值变动百分比 例:单价2元，单位变动成本1.2元，预计明年固定成本40000元，产销量100000件，当单价、单位变动成本、固定成本、产销量分别提高20%，问对利润的影响分别有多大？ 结论： 四、经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆 （一）经营杠杆（Operation Leverage ） 由于固定成本的特征是其成本总额的不变性和其单位成本额的反比例性。即随着销售量的增加（降低），单位固定成本降低（提高），从而提高（降低）单位产品的利润，使息税前利润的增长（下降）率大于销售量的增长率。 1. 基本概念 由于存在固定成本而造成的息税前盈余变动率大于产销量变动率的现象，叫经营杠杆或营业杠杆。常用经营杠杆系数DOL来衡量其大小 2.计算公式： （注：公式中的量均为基期 ） 由此公式，可得出以下结论 （1）∵固定成本≠0，∴DOL恒大于1 （2）经营杠杆的支点是：固定成本 （3）DOL值与经营杠杆收益、风险之间的关系，可看出经营杠杆是把双刃剑 3.经营杠杆与经营风险 引起企业经营风险的主要原因，是市场需求和成本等因素的不确定性，经营杠杆本身并不是利润不稳定的根源。但是，销量增加时，息税前盈余将以DOL倍的幅度增加；而销量减少时，息税前盈余又将以DOL倍的幅度减少。可见，经营杠杆扩大了市场和生产等不确定因素对利润变动的影响。而且经营杠杆系数越高，利润变动越激烈，企业的经营风险就越大。于是，企业经营风险的大小和经营杠杆有重要关系。 （1）一般而言，在其他因素不变的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数越大，经营风险越大；反之亦然。 （2）在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆系数越小，经营风险也就越小，反之亦然 （3）企业一般通过增加销售额、降低产品单位变动成本、降低固定成本比重等措施使经营杠杆系数下降，降低经营风险，但这往往要受到条件的制约 (二) 财务杠杆（Financial Leverage） 由于债务资本成本和优先股成本都不随企业盈利多少而变动。在总的资本额不变的条件下，企业需要从其收益中支付的财务费用是固定的，当息税前利润增大或减少时，每1元息税前利润所负担的固定财务费用就会相应地减少或增大，扣除所得税后给所有者的利润就会增加或减少，而且变动的速度会更快。 1. 基本概念 由于固定财务费用的存在，使普通股每股盈余的变动幅度大于息税前盈余的变动幅度的现象，叫财务杠杆。 常用财务杠杆系数DFL量化。 由此公式，可得一下结论： （1）在利息不为零时，DFL才存在，并大于1 （2）财务杠杆