第3章 风险与收益11会计.pptVIP

第三章 风险与收益 本章结构 第一节 单项资产的风险与收益 第二节 投资组合的风险与收益 第三节 资本资产定价模型 第一节 单项资产的风险与收益 一、资产的风险 二、资产的收益 三、单项资产风险收益率的计算 一、资产的收益 （一）含义：p54 ——指资产在一定时期的增值，包括： 净收入：利息、股利 升值：资本利得 （二）资产收益率公式：p54 （三）资产收益率（4种）：P54 1.必要收益率：合理要求的最低收益率 2.期望收益率：不确定条件下，预测未来可能实现的收益率。公式： E(R)=∑PiRi 　式中：E（R）为预期收益率　　 　Pi表示情况i出现的概率； 　　　　Ri表示i种情况的收益率 3.实际收益率：已实现或确定可以实现 4.名义收益率：资产合约上标明的 二、资产的风险 （一）风险的含义与种类：P56 　　　指事先可以知道某一行为所有可能的结果及其出现的概率。 如，投掷硬币有正面和反面两种结果，且每种结果的概率各一半。 风险的种类：　　　 　　　从个别理财主体的角度看，风险分为市场风险和企业特有风险两类 　　　从企业本身来看，按风险形成的原因可将企业特有风险进一步分为经营风险和财务风险两大类。 1、概率 2、期望值 3、离散程度 2、计算期望值 3、计算方差 　　　用来表示资产收益率的各种可能值与其期望值之间的偏离程度 。 计算公式： σ2＝∑[Ri－E（R）]2×Pi 式中，E（R）表示预期收益率 Pi 是第i种可能情况发生的概率； Ri 是在第i种可能情况下资产的收益率。 判断标准：P57 在期望值相同的情况下， 标准差越大，风险越大。 局限性：不适用于期望值不同的风险项目比较。 5、计算标准离差率 ——是资产收益率的标准差与期望值之比，也可称为变异系数。 判断标准：P58 在期望值不同的情况下， 标准离差率越大，风险越大。 例:五环公司有三个可供选择的投资项目。A、B是高科技项目，C是一个老产品项目并且是必需品，影响报酬率的未来经济情况有三种：繁荣、正常、衰退，概率分布和预期报酬率如表所示： A、B、C项目预期报酬率及概率分布表 项目 经济情况 概率 A B C 繁荣 0.3 30％ 20％ 20% 正常 0.6 10％ 10％ 10％ 衰退 0.1 -25％ -5％ 5％ 试计算A、B、C三个投资项目的期望收益率、标准差、标准离差率,并进行优选。 三、单项资产风险收益率的计算 1 、风险报酬（Rr） 风险报酬含义：也称风险收益，是指投资者因冒风险进行投资而要求的、超过资金时间价值的额外收益。 一般用相对数（Rr）风险报酬率表示。 Rr=b×v 实际工作中，b可采取四种方法加以确定。 (1)通过对相关投资项目的总投资收益率和标准离差率，以及同期的无风险收益率的历史资料进行分析 (2)根据相关数据进行统计回归推断 (3)由企业主管投资的人员会同有关专家定性评议 (4)由专业咨询公司按不同行业定期发布。 2、投资的总收益率（R） R=Rf+Rr+ Rt = Rf +b×v + Rt Rf为无风险收益率； Rt为通货膨胀补贴率。 练习： 某公司投资A项目1000万元，风险系数为10%，其收益与经济状况有关，有关概率和预期报酬率如下： 若投资期间无风险利率为2%，通货膨胀率为1%。 要求计算：A项目的预期报酬率、标准差、标准离率、风险报酬率、投资总收益率。 第二节 投资组合的风险与收益 一、投资组合的期望收益 二、投资组合的风险 三、系统风险 一、投资组合的期望收益 （一）投资组合含义：P59 ——指投资两个或两个以上资产所构成的集合，也称资产组合。 （二）投资组合的期望收益率 二、投资组合的风险 1.两项资产组合的风险 (1)协方差σ1,2 协方差(covariance)是用于测量投资组合中某一具体投资项目相对于另一投资项