中证指数-2018年Smart Beta ETF发展报告-2019.3-20.pdfVIP

Smart Beta ETF 发展报告（2018） Smart Beta ETF 发展报告（2018 ） Smart Beta ETF 发展报告 （2018） 赵永刚、王涛、于未希 摘要 历经十余年的发展，Smart Beta 已从象牙塔走向投资界，为指数化投资产业 带来深远影响。跟随市场发展趋势，拥抱创新变局正成为海外主流发行商的选择。 这样一种介于主动与被动之间，通过透明化、标准化的方式提供附加价值的投资 理念正在坚定笃行。 美国市场Smart Beta ETF 的供给进一步增长，全年新发产品超过120 只，规 模合计41 亿美元。但受美股市场四季度大幅波动的影响，整体Smart Beta ETF 的规模相比去年有所下降，合计为7793 亿美元，降幅为0.46%。 市场格局趋于固化，存量与增量均向老牌发行商倾斜。规模增长最快的与存 量规模最大的Smart Beta ETF 均集中于Vanguard,BlackRock,SSGA 等老牌发行商。 与此同时，iShare 最小波动策略ETF 实现39 亿美元规模的增长，进入前十大规 模Smart Beta ETF 行列，反映出机构投资者对于低风险策略的热衷。 股票资产依然是产品主流，北美地区依然是主要投向。新增的产品中，以股 票为底层资产的产品数量与规模分别占比78.4%与96.7% ，且股票类Smart Beta ETF 是所有资产类型中唯一规模有所增长的。与此同时，北美地区依然是产品的 主要投向，新增规模占比超过45% ，总规模超过6500 亿美元。 机构投资者对于Smart Beta 策略的接受度进一步提升，小型资产管理机构认 可度增长最快。各机构追寻的目标依然以增强收益、降低风险与提升分散度为主， 战略型配置倾向于专户产品，战术型配置则倾向于ETF 产品。多因子、低波动、 价值依然是最受机构投资者欢迎的策略。 相较于海外发达市场，国内Smart Beta ETF 依然处于起步阶段，成长空间更 为广阔，市场格局充满变化。虽整体规模已超越2014 年底高峰时期，但策略仍 以红利、价值、基本面为主，多样化程度仍有待提升。近年，国内发行商以普通 2 Smart Beta ETF 发展报告（2018 ） 指数型基金形式尝试布局Smart Beta 居多，但规模较大的产品同样较少，市场格 局仍处于变化之中。从因子收益角度，未来可考虑重点关注在低波动、低杠杆等 防守性因子上有侧重的Smart Beta 策略布局。 3 Smart Beta ETF 发展报告（2018 ） 一、Smart Beta 的投资方式 2005 年以来，Smart Beta 产品在过去十四年间获得了极大的发展，备受全球 市场关注。市场对于Smart Beta 并不存在精准的定义，共识的理解是Smart Beta 是一种介于主动与被动之间，通过透明化、标准化的方式实现收益提升、风险降 低的投资方法。 Smart Beta 指数 收益提升 风险降低 主动投资 被动投资 在保障可投资性的同时，实现 在保障可投资性的同时，实现 相较于基准更优的收益 相较于基准更低的风险 图 1 Smart Beta 投资方式的理解 图 2 投资理论发展脉络 学术研究是推动Smart Beta 投资发展的重要力量。市场有效性假说自20 世 纪70 年代开始逐渐流行，推动指数化投资的大爆发，宽基规模指数基金成为最