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应收款项类投资崛起 HYPERLINK / 2014年4月18日 12:24 HYPERLINK /2014-04-18/552662142.html \l article-comment-form 我要评论(0) 字号: Current Size:100% 本刊特约作者 刘链／文 ? 本刊特约作者 刘链／文 ? 最近几年，随着管理层对信贷业务监管的日益严格和规范，银行借到表外腾挪资产的空间日渐压缩，但银行同业业务却趁机突飞猛进。 截至2013年年末，已公布年报的12家上市银行同业资产余额为9.37万亿元，规模较年初下降4112亿元，仅微降4.2%；其中，四大行整体降幅为1%，股份制银行降幅为7%，这还是在银监会2013年不断加大监管力度的结果。 具体而言，规模微降主要受存放同业大幅减少1.07万亿元，以及买入返售资产增长放缓的影响。不过，值得注意的是，应收款项类投资大幅增长1.14万亿元，2.5倍于买入返售资产的增量。 与2012年买入返售资产大增2.56万亿元、应收款项类投资增2401亿元相比，2013年跷跷板般的资产结构变化已然折射出在监管趋严的背景下，银行同业业务经营思路已发生重大变化：即规模小幅回落，结构大幅调整。 ? 同业资产结构调整?? 银行同业资产业务由存放同业、同业拆出和买入返售金融资产三部分组成，2013年存放同业款项大幅下降的主要原因在于其是低收益同业资产，为在规模不增的前提下获取高收益，上市银行主动压缩存放同业资产。 年报数据对此做了很好的诠释。截至2013年年末，12家上市银行存放同业款项较年初减少1.07万亿元，降幅达30%，余额2.4万亿元。其中，股份制银行压缩7500亿元，降幅49%，仅光大银行存放同业款项增加200亿元；四大行整体压缩3200亿元，降幅16%，仅农业银行增加1350亿元。 与此同时，银行买入返售金融资产却出现环比回落。截至2013年年末，12家上市银行买入返售金融资产余额为4.8万亿元，较年初增加4600亿元，增幅11%，但环比2013年三季度末减少1768亿元。 不过，数据显示，银行买入返售金融资产的配置策略却出现分化，部分银行选择继续加大配置力度，中信银行、招商银行、中国银行的买入返售金融资产分别较年初大幅增长315%、198%及265%，而工商银行、农业银行、光大银行等对买入返售金融资产进行了较大幅度的压缩。 市场的共识是，买入返售金融资产总量增长放缓与预期的政策监管有关，包括传闻的“9号文”对同业资产集中度管理以及对买入返售金融资产出表的限制。银行配置策略的分化则与每家银行自身的资产负债结构特点有关。 从买入返售金融资产的结构来看，2013年，银行对买入返售票据进行了压缩，但是仍加大了对买入返售信托受益权的配置，与银行业务创新带来买入返售信托受益权的增加较为一致。其中，截至2013年年末，12家上市银行买入返售信托受益权余额为1.04万亿元，较年初增加4300亿元；买入返售票据余额为1.96万亿元，较年初下降1400亿元。 ? 应收款项类投资成新宠 2013年，在同业业务监管趋严的背景下，包括买入返售信托受益权等“非标”业务成为监管重点，腾挪资产的空间受到限制。于是，银行又开始主动进行业务创新，应收款项类投资成为“非标”的新宠。 截至2013年年末，12家上市银行应收款项类投资余额为3.36万亿元，较年初增加1.14万亿元，增幅超过50%。其中，股份制银行经营策略尤为激进，应收款项类投资增加1.23万亿元，增幅达162%。其中招商银行631%、中信银行432%、浦发银行223%、兴业银行195%，上述4家银行应收款项类投资增量均在2000亿元以上，增幅远高于同业平均水平。 从上市银行的资产结构明细可以发现，应收款项类投资的信托受益权和资产管理计划正在接纳从同业业务创新带来的新增“非标”资产。2013年年末，上市银行应收款项类投资信托受益权余额为1.34万亿元，较年初增加9370亿元；资产管理计划余额2923亿元，较年初增加2890亿元，可以用“暴增”来形容。 从《商业银行资本管理办法》（试行）来看，“商业银行对一般企业债权的风险权重为100%”，因此，应收款项类投资对资本的节约并不能与买入返售金融资产相提并论。但是，应收款项类投资井喷的最主要原因是应收款项类投资对信贷规模和存贷比的规避，以及银行对买入返售业务未来监管从严预期下的提前进行的金融创新。 当然，这里包括很多具体的同业业务创新模式，包括信用挂钩收益互换产品（TRS）、定期存贷质押+额外直接授信、委托定向投资，以及海外租赁通道等多种模式，大部分创新业务可以为银行带来存款增长、不占信贷规模、提升中间业务收入以及稳定客户资源等益处。 以信用挂钩收益互换产品为例，其运作模式主要流程为：首先，银行发行非保本浮动型理