建材行业：紧盯需求端，关注政策微调.pdf

告 报 究 研 业 行 2011 年12 月06 日 略 策 资 投 度 年 业 行 分析师： 徐永超 执业证书编号： S0050510120021 紧盯需求端，关注政策微调 Tel ： 010 Email ： xuyc@ 2012 年建材行业投资策略 地址： 北京市金融大街5 号新 盛大厦7 层(100140) 投资要点 建筑建材 水泥行业 投资评级 ● 1、供需双下降，2012 年下半年好转：在紧缩政策下，资金压力致使基 本次评级： 看好 础设施建设增长缓慢，房地产调控政策的累积效应下，目前进入量价齐跌 跟踪评级： 维持 阶段。水泥行业固定资产投资负增长，新增产能压力减缓。测算2012 年水 泥需求同比增长6.9%，整体供求关系改善。（2）随着需求下滑风险逐步释 市场数据 放，产能释放主要集中在上半年，预测上半年水泥行业景气度仍将下滑。 建筑建材行业指数 2382.09 考虑到水利建设投资加快、房地产投资下半年有望回复，预计2012 年下半 沪深300 指数 2521.39 年需求将会重新启动。 上证指数 2333.23 ● 2、目前水泥板块估值处于历史低位，市盈率仅高于银行板块，基本释 深证成指 9586.08 放需求下滑风险，具备较高的安全边际；预期2012 年下半年景气度回升， 中小板指数 5492.93 同时考虑到政策持续微调提供估值修复机会、资本市场先于基本面启动， 行业指数相对沪深300 表现 维持行业“看好”评级。 2010-12-6～2011-12-6 ● 3、投资策略：一方面紧盯需求端，关注房地产销售、房屋新开工面积 20% 10% 变化；另一方面，关注宏观政策微调，最近的时点为即将召开的中央经济 0% 工作会议。看好新增产能压力较小的东北地区（亚泰集团）；需求确定性强、 10-12 11-3 1