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东北财经大学金融学院·王立元 * * 增长机会净现值模型（ NPVGO） 1. 非成长型公司的股票价值 非成长型公司是指税后利润不留存并且不进行 扩张性投资的公司。这类公司投资额大致与固 定资产折旧相当，公司的盈利处于固定状态， 且全部用于分红，投资的目的只是使公司不失 去现有的盈利能力。 Vng—非成长型公司的普通股价值 EPS1—下一年的每股收益 D1—下一年的每股红利 kcs—对普通股要求的收益率 说明：对于非 成长型公司来 说，在投资者 要求的收益率 一定的情况下， 股票价值跟收 益直接正相关。 增长机会净现值模型（ NPVGO） 2. 成长型公司的股票价值 成长型公司是指将税后利润留存进行再投资的 公司。如果公司将税后利润进行再投资，就有 可能获得价值的增值，从而增加股票的价值。 增长机会净现值模型（ NPVGO） 增长机会净现值模型 说明股票的价格可以看作两部分之和： 第一部分：公司现有资产预期能产 生的未来股利现金流的价值（EPS1/kcs）； 第二部分：未来收益再投资所能形 成的未来增长的价值（NPVGO）。 增长机会净现值模型（ NPVGO） 我们重点看一下NPVGO 在第一年末公司的每股盈利是——EPS1 假设公司以r的比例留存收益——r*EPS1 假设再投资