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快递专题：虽权舆之貌，呈定局之势
物流行业2012年中期投资策略
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核心逻辑：
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目 录
一、属于快递的时间，弱势中的需求强势
二、美国：增长与发散的需求，多元产品竞争历程
三、美国快递产品多元化竞争背后的资源部署规律
四、站在1960俯视，我国快递正至起步第一台阶
五、混沌与秩序，主副需求形成的分级竞争
六、投资建议：分级市场下短期看重既有竞争的强化
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属于快递的时间，弱势中的需求强势(1/1)
图1：2011年物流业增加值增速近五年仅高于2009年
2011年我国物流业增速有所放缓
40%
子行业快递异军突起，增长32% 35% 两者增速相关系数0.96
30%
美国1980-1990快递增长领先物流行业 25%
20%
15%
10%
5%
0%
我国快递进入景气期 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011
运输成本增速 物流业增加值增速
资料来源：Wind, 长江证券研究部
图2 ：我国快递业收入增速开始领先运输成本增速 图3 ：美国1980-1990年快递收入增速长期领先
14%
30%
12%
25% 10%
20% 8%
6%
15%
4%
10%
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