基础化工行业2018年中期投资策略：产能周期底部，关注龙头成长.pdf

行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 [Table_IndustryInfo] 超配 基础化工 基础化工行业 2018 年中期投资 策略 （维持评级） 2018 年07 月09 日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 上证综指 基础化工 1.2 产能周期底部，关注龙头成长 1.0  化工产能周期处于底部，未来仍具备长期投资价值 中国投资消费比已经出现拐点，但是从国外经验看，化工行业在经济处于转型时 0.8 期仍长期与GDP 保持同步增长，仍具备长期投资价值。结合工业固定资产投资、 0.6 开工率、库存、PPI 等各项指标，我们认为目前处于国内工业整体处于产能周期 J/17 S/17 N/17 J/18 M/18 M/18 底部位置，整体开工率持续处于高位将对工业品PPI 形成有力支撑，推动工业企 业的盈利持续改善，为下一轮产能扩张提供条件。对于化工行业而言，同样经过 相关研究报告： 《基础化工行业债务专题分析6 月份投资策 长达7 年的去产能周期，供需格局整体趋向平衡，行业龙头企业盈利能力改善明 略：行业负债水平下降，关注半年报业绩》 — 显，下一轮产能扩张将最先在行业内经营能力优秀的龙头企业中展开。 —2018-06-20 《基础化工行业2017 年报和2018 年1 季报总  结合行业现状，下一轮产能扩张有3 大方向 结5 月份投资策略：行业高景气仍在延续，把 握高油价时代4 点投资机会》——2018-05-21 经过几十年粗放式快速发展，国内化工行业大部分子行业都产能过剩，特别是产 《基础化工行业4 月份投资策略：油价中枢向 品竞争力较低、低端同质化严重、高危高污染的化工品产能过剩现象更为突出。 上调整，关注原油产业链》 ——2018-04-17 《基础化工行业3 月份投资策略：关注1 季报 与之对应的，国内石油化工品上游炼化产品、技术含量较高的精细化工品、功能 行情，新能源汽车政策超出预期》 —— 高分子材料、低排放零污染的绿色工艺则较为短缺。因此我们认为化工行业下一 2018-03-19 《基础化工行业2 月份投资策略及2018 年报 轮产能扩张在提高自给率 （恒力股份、万华化学、卫星石化）、产业升级 （天赐 前瞻：行业改善持续，坚守绩优龙头》 —— 材料、新纶科技、创新股份、三孚股份、康得新、深圳新星）、产业链一体化平 2018-02-14 台化发展（华鲁恒升、鲁西化工、龙蟒佰利）这3 个方向上具有较大的投资机会。 联系人：龚诚  行业当前供需格局趋于平衡，高景气仍有望延续 电话：010 化工PPI 指数在经历连续5 个月向下调整后，从3 月份开始在油价推动下又重新 E-MAIL：gongcheng@ 进入上行区间，5 月份PPI 同比达到5.5%。今年年初以来，行业固定资产投资 证券分析师：王念春 完成额同比开始出现复苏迹象，意味着行业景气度持续提升，特别是化纤行业的 电话：0755 供给增长趋势明显。下游房地产和汽车需求加速增长，纺织和家电行业则继续保 E-MAIL：wangnc@ 证券