258招商创融-海航技术应收账款（一期）资产支持专项计划说明书.pdf

招商创融-海航技术应收账款（一期） 资产支持专项计划说明书 计划管理人 招商证券资产管理有限公司 主承销商 招商证券股份有限公司 二零一五年七月 招商创融-海航技术应收账款（一期）资产支持专项计划说明书 产品特性及主要风险提示 “招商创融-海航技术应收账款（一期）资产支持专项计划资产支持证券”是 以本专项计划的基础资产产生的现金流作为第一还款来源，以优先/次级分层机 制，海航航空技术有限公司的差额支付机制和海航集团担保机制等提供综合信用 增级保障的固定收益产品。资产支持证券仅代表专项计划权益的相应份额，不 属于管理人或者任何其他机构的负债。 “招商创融-海航技术应收账款（一期）资产支持专项计划资产支持证券”运 作过程中可能面临一定风险。管理人特别提请投资者注意，在作出投资决策之 前，务必仔细阅读本《计划说明书》“风险揭示与防范措施”章节的全部内容，并 特别关注以下主要风险： 一、原始权益人破产风险 海航航空技术有限公司是专项计划的原始权益人，专项计划成立后，海航 航空技术有限公司作为本专项计划的资产服务机构仍负责应收账款的管理。因 此，在专项计划存续期间，如果原始权益人破产，应收账款的回收管理将受到 影响，从而影响专项计划依约向资产支持证券持有人支付本金及预期收益。此 外，若原始权益人发生破产情形导致商务合同被破产管理人撤销，也会影响专项 计划依约向资产支持证券持有人支付本金及预期收益。 二、现金流预测风险 本专项计划的产品方案根据对基础资产未来现金流的合理预测而设计，本 项目中影响基础资产未来现金流的因素主要包括：应收账款的违约率、违约后 回收率以及应收账款的逾期情况等，由于上述影响因素具有一定的不确定性， 因此对基础资产未来现金流的预测也可能会出现一定程度的偏差，优先级资产 支持证券持有人可能面临现金流预测偏差导致的资产支持证券投资风险。 三、应收账款债务人违约风险 1 招商创融-海航技术应收账款（一期）资产支持专项计划说明书 本专项计划偿付本金和收益的现金流来自于基础资产未来产生的现金流， 即应收账款的回收款。若未来应收账款债务人未能履行相应义务将可能导致基 础资产损失。 四、应收账款逾期风险 海南航空股份有限公司是海航技术的股东，海航集团是海航技术的实际控制 人。海南航空作为最大的应收账款债务人，致使本专项计划存在一定的应收账款 逾期风险。 专项计划循环期间，每月第 4 个及 5 个工作日为基础资产循环购买日，如果 应收账款出现较长时间的逾期，可能将导致专项计划资产出现损失，进而影响资 产支持证券的按时足额分配。 五、应收账款资产集中度风险 截至本期专项计划资产池封包日，债务人海南航空股份有限公司应收账款 金额占资产池全部应收账款金额的比例为 32.47%，该公司的应收账款回收情况 将对资产池整体应收账款回收情况产生较大影响。 六、信用增级措施相关风险 本计划信用增级措施主要包括（1）优先/次级分层；（2 ）原始权益人差额 补足承诺; （3 ）担保人对优先级资产支持证券本金及收益、专项计划应付各项税 费之和提供无条件不可撤销的连带责任保证担保。 本计划尽管次级的比例较高且各期现金流覆盖倍数较高，但若基础资产涉 及的债务人大面积违约、延迟支付且涉及金额超过了次级对优先级的保护，投 资者可能因此产生损失。 原始权益人于《差额支付承诺函》中承诺，本专项计划存续期内各资金确认 日，专项计划账户的资金未达到该期应付的专项计划税费和优先级资产支持证 券预期支付金额时，原始权益人承诺提供无条件、不可撤消的差额补足义务， 以保证专项计划资产支持证券持有人按期、足额获得本金和预期收益。目前原 2