电气自控设备盈利能力略有下滑配网与调度保障成长.PDF

公司点评报告 积成电子（002339） 电气自控设备 盈利能力略有下滑 配网与调度保障成长 报告日期： 2010-08-18 预测指标 2009A 2010E 2011E 主营收入（百万元） 302.58 399.41 623.07 评级： 谨慎推荐 净利润 （百万元） 44.08 61.13 85.56 上次评级： 推荐 每股收益（元） 0.513 0.711 0.995 目标价: 每股净资产（元） 2.813 3.481 4.416 上次预测： 0 市盈率 76.35 55.05 39.33 P/B 13.91 11.24 8.86 当前价格（元） 38.24 资料来源：财富证券 52 周价格区间（元） 30.5-49.95 总市值（百万） 3288.64 事件：8月18日公司公告2010年半年报，实现营收1.32亿元，同比增 流通市值（百万） 841.28 长16.51%；归属上市公司股东母公司所有者的净利润1155万元，同比 总股本（万股） 8600.00 增长8.82%。折合每股收益0.134元。 流通股（万股） 2200.00 公司网址 投资要点 一年期收益率比较 公司属于电力自动化行业二次设备制造商，上半年公司营收增长 较好，其中电能信息采集系统及电能采集终端销售大幅增加，使 得配用电自动化业务收入完成4349万，同比增长116.42%；受公 司产能提升影响，变电站自动化业务收入完成了4815万，增长了 47.74%；电网调度自动化业务收入完成3068万，同比出现下降 37.24%，原因是报告期内电网调度自动化产品合同签订较晚，造 成项目实施及验收工作有所推迟。公司收入的整体增速略低于我 们的预期。 表现% 1m 3m 12m 公司综合毛利率为 47.17% ，同比略有下降 1.48%，原因是受国 积成电子 16.84 0.07 0.00 网今年电网投资额度下降的影响，公司变电站自动化、电网调度 上证综合指数 9 98 0.40 -4.28 自动化和配电自动化三大业务毛利率均有小幅度下降，同时报告 期间，公司费用提高了 9.52% ，一是公司提高了营销力度使得销 财富证券研究发展中心 售费用同比上涨 41.06% ，二是研发投入继续保持增速因此提高了 易卓 管理费用 11 。85% 。公司 IPO 上市使得财务费用大幅下降