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社会业绩和财务业绩相互影响实证探究摘要：公司可持续发展要求在追求财务业绩增长的同时，也必须注重社会业绩的改善。那么社会业绩与财务业绩之间是否存在相互影响的关系？本文以2011年沪深两市重污染行业的A股上市公司为研究对象，通过实证研究检验财务业绩与社会业绩之间的相关性，发现二者之间存在显著的相关性。关键词：利益相关者可持续发展财务业绩社会业绩一、引言21世纪以来，随着可持续发展思想的提出，三重业绩在研究中的地位日益突出。利益相关者理论和可持续发展理论要求公司在追求财务业绩、满足股东需求的同时，也要考虑员工、顾客、政府及社会公众等其他利益相关性的需求，注重社会和环境问题的改善。那么社会业绩与财务业绩之间是否存在相互影响的关系呢？国外学者对此进行了初步研究，从不同角度、采用不同的评估方法测度社会业绩，并研究它们与财务业绩之间的相关性，尚无统一定论。国内研究刚刚起步，且多为定性研究，从理论角度分析社会业绩对财务业绩的影响机理，实证研究文献很少，大部分通过调查问卷形式收集，少部分从公开披露的媒体中获取。由于数据收集所限，实证研究选取的社会业绩变量很有限。本文选取2011 年沪深两市重污染行业的A股上市公司为研究对象，分别选择“捐赠支出比率”、“资产纳税率”、“职工所得贡献率”以及“环保投入比重”、“是否通过IS01400认证”作为社会业绩变量，通过实证研究检验财务业绩与社会业绩之间的相关性，发现社会业绩与财务业绩之间存在相互影响的关系。二、研究设计（一）研究假设社会契约使公司与利益相关者之间缔结了一种无形的交易关系，即公司对各利益相关者承担社会责任，而各利益相关者为公司提供资源和良好的运营环境。当然公司承担社会责任、追求社会业绩的改善是需要支付成本的，这会降低公司财务业绩，所以公司会权衡成本与收益。社会业绩对财务业绩产生重要影响，表现在如下两个方面：首先，社会和环境条件的改善需要公司投入财务资源, 从而降低财务业绩；其次，社会业绩提升会提高公司知名度, 使其得到社会的认可并获得其他利益相关者的支持，从而降低运营成本，提升财务业绩。依据利益相关者理论、委托代理理论及可持续发展理论，本文提出假设：H1：社会业绩对财务业绩产生显著影响社会业绩的实现受公司资源约束，而财务业绩决定公司所能提供的资源。可见，财务业绩是社会业绩改善的基础和条件，对公司社会业绩产生重要影响。战略管理理论和可持续发展理论要求公司不仅要追求短期利益，而且要注重长远发展，因此公司在满足正常运营情况下，力争改善社会和环境状况，积极满足各利益相关者需求，获得社会各界的认可和支持，为公司未来发展降低运营成本，这是公司的一项战略性质的投资。良好的财务业绩使公司拥有更多的闲置资源（包括有形资源和无形资源），可以支持企业更好地履行社会责任，获得良好的社会业绩。依据资源基础理论、战略管理理论和可持续发展理论，本文提出假设：H2：财务业绩对社会业绩产生显著影响（二）样本选取与数据来源由于目前披露社会业绩的公司较少，大多数为重污染行业，因此本文选取2011年沪深两市重污染行业的A股上市公司作为样本，并做如下筛选：剔除没有披露社会业绩各指标数据的公司；剔除资产负债率大于100%的公司，即资不抵债的极端值样本公司；剔除职工所得贡献率大于1的公司。通过以上筛选，最终选取69 家上市公司作为研究样本，并按照中国证监会的行业分类，将其分为3类行业，其中金属与非金属类行业62家，占总样本的89. 85%；医药与生物制品业6家，占总样本的8. 7%；造纸印刷业1家，占总样本的1.45%。实证研究所需的财务数据及部分非财务数据来自于锐思数据库、国泰安数据库和巨潮资讯网及上市公司年报。社会业绩的部分数据根据公司发布的“可持续发展报告”或‘社会责任报告”中披露的相关内容统计获取。（三）变量定义（1）财务业绩变量选取。财务业绩衡量指标包括市场收益指标和会计收益指标两类。前者基于资本市场的交易数据，着重于对股东的回报；后者基于公司财务报表数据，反映公司经营成果。考虑我国股票市场的弱势有效以及会计数据的易获得性和真实性，本文选用净资产收益率、总资产周转率、现金与流动负债比率以及营业收入增长率作为财务业绩变量，分别反映盈利能力、资产营运能力、偿债能力和成长能力，并将每一层面的业绩通过因子分析过程进行降阶处理，整合为一个总指标，即财务业绩总指标。（2）社会业绩变量选取。社会业绩体现员工、供应商、顾客、政府、社区和环境等利益相关者的多重需求。但由于目前我国公司社会业绩披露没有统一格式和内容要求，很多数据无法获取。考虑指标的代表性和信息的可获取性，本文选取“捐赠支出率”、“资产纳税率”、“职工所得贡献率”、‘环保投入比重”以及“是否通过IS01400认证”五个指标，分别代表公司对社会、政府、员工和环境四个层面的社会责任，并通