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《财务管理学》第6章 营运资本管理 本章学习内容和要求 本章在介绍营运资本特点的基础上重点讲述主要流动资产项目的管理。包括： 现金（货币资金）管理 应收账款管理 存货管理 要求： 掌握各项流动资产管理的具体目标。 掌握各项流动资产管理的主要内容和基本方法。 第一节 营运资本概述 营运资本的概念 营运资本的特点 营运资本管理的基本模式 一、营运资本的概念 广义：维持日常经营所需要的资金。即流动资产总额。 狭义：净营运资本=流动资产-流动负债 二、营运资本的特点 流动资产的特点： 变现能力强，波动性大，盈利性较差，各种资产同时并存，周转速度快 流动负债的特点： 速度快，弹性大，成本低，风险高。 三、营运资本管理策略 （一）营运资本投资策略： ——指在总资产一定的情况下，营运资本在总资产中所占的比例。 激进型：只保证正常需要的流动资金，其余都投资于长期资产。 保守型：除正常流动资产外，还持有较多的保险资金。 中庸型：除正常流动资产外，只持有最基本的保险资金。 ——指在既定的总资产水平下，流动负债的筹资比例占总资产的比例问题。 同样有三种筹资策略。 第二节 现金管理 现金的特点及企业持有现金的原因 现金管理的目标 最佳现金持有量的确定 现金的日常管理 一、现金的特点及企业持有现金的原因 现金是指以货币形态存在的资金，包括：库存现金、银行存款及其它货币资金。 1、现金的特点 流动性强 盈利能力差 2、企业持有现金的原因 交易需要 预防需要 投机需要 二、现金管理的目标 现金管理的主要目的是要在现金的流动性和盈利性之间作出正确的抉择以获取最大的长期利润。具体而言，就是： ——在保证生产经营所需现金的同时，降低现金持有量，提高现金使用效率，将闲置现金减少到最低限度。 三、最佳现金持有量（最佳现金余额）的确定 企业究竟持有多少现金最为合理，这是现金管理需要考虑的一个重要问题。确定最佳现金持有量的方法有很多，主要介绍： 成本分析法 存货模式 随机模式 （一）成本分析法 成本分析法是分析与现金持有量有关的各种成本，确定成本总额最低的现金持有量。 与现金持有量有关的成本是： （1）机会成本：指因持有现金而损失的收益。可用资金成本计量。计算公式是：机会成本=现金持有量×资金成本率 （2）管理成本：指因管理现金而发生的支出。如管理人员工资、安全防范费用。管理成本一般为固定成本，与现金持有量大小无关。 （3）短缺成本：指因现金短缺，所造成的生产经营损失。短缺成本与现金持有量成反比。 （二）存货模式 存货模式是借鉴存货的经济批量模型，1952年由美国经济学家威廉.鲍莫首先提出的。因此也叫鲍莫模型。 企业往往同时持有现金和短期有价证券，当持有现金不足时，可通过出售有价证券转换为现金，此时要发生转换成本（交易费用）。但若持有过多，又会产生机会成本。存货模式下的最佳现金持有量即每次将有价证券转换成现金的最佳数量。 最佳持有量应该是使持有现金的机会成本和有价证券转换成现金的转换成本之和最低。 1、存货模式假定： 一定时期内现金的需求总量是一定的。 现金耗用是均匀的。 一定时期内需要的现金通过出售有价证券获得。 有价证券与现金的转换是畅通的。 持有现金的机会成本用有价证券利率衡量。转换成本用每次有价证券的交易成本来计量。 2、存货模式下最佳现金持有量模型 一定时期现金需要量——A 每次转换成本——F 有价证券利率——R 现金持有量——Q 现金持有成本=平均持有量×有价证券利率 =Q/2×R 现金转换成本=转换次数×每次转换成本 =A/Q×F 使上述两项成本最低的Q= 3、举例 例：某企业全年预计现金需要量为400000元，每次现金与有价证券的转换成本为200元，有价证券的利息率为10%，确定最佳现金持有量。 解：Q= =40000（元） 年度有价证券转换次数400000/40000=10次 四、现金的日常控制策略 1、力争现金流量同步 2、加速收款速度 3、利用现金浮游量 4、推迟应付款的支付 1、力争现金流量同步 所谓现金流量同步，是指企业应尽量使各种经济活动所引起的现金流入和现金流出在时间上趋于一致，使其所持有的交易性现金余额降到最低水平。这不仅是保证企业现金收支平衡的基本前提，更是提高企业现金管理水平的重要措施. 2、加速收款速度 企业在生产经营过程中，要尽可能加速现金回收，以提高现金的使用效率。企业加快收款速度可采用以下方法： 1、集中银行法 2、锁箱法 （1）集中银行法 是指在收款比较集中的若干地区设立多个收款中心来代替通常只在公司总部设立的单一收款中心，并指定一个主要