管理层收购对我国上市公司财务绩效影响的实证研究-会计学专业论文.docxVIP

摘要 摘要 西安 西安理工大学硕士学位论文 万方数据 万方数据 万方数据 万方数据 论文题目：管理层收购对我国上市公司财务绩效影响的实证研究 学科名称：会计学 研 究 生：吴静 签名： 指导教师：张栓兴 副教授 签名： 摘 要 作为一种特殊的收购方式，管理层收购（Management Buy-outs，简称 MBO）产生于 20 世纪 70 年代。历经近四十年的发展，MBO 已逐渐成为西方发达国家主流的收购方式 之一。在西方发达国家，学者普遍认为实施管理层收购实现了企业经营权和所有权的统一， 极大地激励了企业管理层，有效地降低了代理成本，因此管理层收购得到了广泛的认可并 被普遍实施。然而在国内，MBO 作为一种产权制度改革的方式却受到了其会造成流通股 股东的利益受损以及导致国有资本流失等质疑和争议，甚至曾一度被官方叫停。面对 MBO 在国内外的反响差异如此之大的现状，MBO 究竟能否真正提高企业的财务绩效成为了理 论界和企业界共同关注的焦点。 本文在系统回顾并梳理国内外学者在管理层收购与上市公司绩效方面的理论及实证 研究成果的基础上，对 MBO 和企业财务绩效的衡量进行了科学的界定，选取了 56 家已 经完成管理层收购的国内上市公司实施收购前后共六年的面板数据作为研究样本，运用多 元回归的方法，系统地研究了样本公司在实施 MBO 前后企业财务绩效的变化，并进一步 深入探讨了管理层收购影响企业财务绩效的机理。实证研究结果表明，MBO 完成后企业 的财务绩效确实得到了显著提高；MBO 完成后企业代理成本降低，同时内部人控制问题 加剧，而管理层激励效应并不显著；代理成本、资金利用效率、第二类代理成本及现金股 利在 MBO 影响企业绩效时中介作用显著；MBO 完成后企业财务绩效提高的内在机理是， MBO 后第二类代理成本、现金股利对企业财务绩效产生的负向影响小于代理成本与资金 利用效率对企业绩效产生的正向影响。最后，本文进行了实证研究结果的原因分析，并针 对理论分析与实证研究结论，对我国未来管理层收购的发展提出了管理层激励手段多样 化、完善独立董事制度、大力发展机构投资者、加强与风险投资机构合作等政策建议。 关键词：管理层收购（MBO）；财务绩效；中介变量 III IV Title：Empirical research on the influence of MBO to the financial Performance of listed companies in our country Major：Accounting Name：Jing Wu Signature: Supervisor: Prof . Shuanxing Zhang Signature： Abstract As a special way of acquisition, Management buy-outs (referred to as MBO) produced in the 1970 s. After nearly 40 years of development, MBO has gradually developed into one of the western mainstream way of purchase. Implementation of the management buyout can realize the unity of the operation right and ownership, effectively reduce the agency cost of positive effect, can greatly motivate managers at the same time. Therefore, MBO abroad has won the widely acceptance and application. In our country, MBO received some question and controversy as one of the property right system reform, and met many of the problems in the process of implementation. Could MBO really improve the enterprises performance is the focus of theory and practice together. First,this paper systematicly review and combed the theory and empirical resear