第六章项目投资1.pptVIP

内部长期投资是指企业将资金投放于内部生产经营所需的长期资产上的行为。 它是一种以特定项目为对象，直接与新建项目或更改项目有关的长期投资行为。故又称为项目投资。 从性质上看，它是企业直接的、生产性的对内实物投资，包括固定资产投资、无形资产投资等内容。（也是按投资对象分类） 1、按投资在企业生产经营中的作用分 2、按其投资对象的分 3、根据对企业前途的影响分 4、根据投资项目之间的关系分 5、根据决策的分析思路分 6、按其增加利润的途径分 1.影响时间长； 2.变现能力差； 3.实物形态与价值形态可以分离； 4.不经常发生。 ①初始现金流量 即开始投资时发生的现金流量，一般包括固定资产、无形资产、开办费、流动资金等投资成本（包括购置成本和相关税费）、垫支的流动资金、原有固定资产的变价收入。 ②营业现金流量 即投资项目投入使用后，在其寿命期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。它的内容包括公式一里的项目（不包括折旧） 营业现金流量 =营业收入-付现成本-所得税 =营业收入-（营业成本-折旧）-所得税 =营业收入-营业成本-所得税+折旧 =税后净利润+折旧 （注：营业现金流量体现为现金流量净值） 即投资项目结束时所发生的现金流量，主要包括：固定资产的残值收入或变价收入、收回垫支的流动资金、停止使用的土地变价收入等。 估算某一投资方案的现金流量涉及到很多因素（变量），需销售、技术、生产等各部门共同参与，财务人员需要做的则是为他们的预测建立共同的假设条件（如物价水平、贴现率等）。 基本原则：只有增量的现金流量才是与项目相关流量 增量的现金流量：指接受或拒绝某个投资方案后，企业现金流量因此而发生变动，即只有那些由于采纳某个项目引起的现金支出增加额，才是该项目的现金流出；只有那些由于采纳某个项目引起的现金流入增加额，才是该项目的现金流入。 甲方案现金流量的计算： 固定资产原值=投资额=10000（元） 乙方案现金流量的计算： 固定资产原值=投资额=12000元 PP法的概念容易理解，计算也较方便。 但这一指标的缺点没有考虑资金的时间价值，没有考虑回收期满后的现金流量状况，因而不能充分说明问题，不能用它来准确评价投资项目的经济效益。所以它只是一个辅助评价指标，应与其他经济指标结合起来加以应用 ARR法的优点是简明、易算、易懂。其主要确定是没有考虑资金的时间价值，第一年的利润与最后一年的利润被看作具有相同的价值，所以，有时会做出错误的决策。在实际决策中结合其他方法加以应用。 在计算中，按以下步骤进行： 1、计算每年的营业净现金流量。 2、计算未来报酬的总现值，又可分成三步: （1）将每年的营业净现金流量折算成现值； 若每年的NCF相等，则按年金折现；若每年的NCF不等，则分别按复利折现，然后进行加总。 （2）将终结现金流量折算成现值； 即将固定资产的期末残值以及期末收回的流动资产按复利折成现值，然后加总。 （3）计算未来报酬的总现值。 3、计算初始投资额的现值。 如为一次投资，初始投资额的现值就是初始投资额；如为分期投资，则需分别按复利折成现值，然后加总。 4、净现值＝未来报酬的总现值－初始投资额的现值 如果NPV ＝0，说明投资项目的投资报酬率等于资金成本，项目可行； 如果NPV 0，说明投资项目的投资报酬率大于资金成本，项目可行； 如果NPV 0，说明投资项目的投资报酬率小于资金成本，项目不可行； NPV法的决策规则: 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，净现值正者则采纳，净现值负者则不采纳。 在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净现值正值中的最大者。 例：因为NPV甲=4405.8元＞NPV乙=3137.22元,故选择甲方案。 NPV法的优缺点： 优点是，考虑了资金的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益，因而是一种较好的评价方法(不是辅助指标)。 缺点是，不能揭示各投资方案本身可能达到的报酬率是多少，再者它是一个绝对数，只能反映单选投资方案的成本与效益的关系，如果对两个初始投资额不相等的方案进行评价，不同方案的NPV是不可比的，所以需要用其他指标来弥补这些缺点。 PI法的优缺点 优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目地盈亏程度，由于获利指数是用相对数来表示，所以，有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比； 缺点：不能表现投资项目实际获得的总报酬。 如果以获利指数的大小来选择方案，可能与净现值得出的结论不一致，在资本无限量的情况下，还是采用净现值指标为好。 IRR法的决策规则： 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，如果计算出的IRR大于或等于资金成本或必要报酬率就采纳；反之就拒绝。 在多个备选方案的互斥选择决策中，应选用IRR超过资金成本或必要报