资产化与财务管理.pptVIP

续 反思与问题 投融资体制的创新； 风险防范。 问题：如何兴利除弊，在财务管理中正确利用资产证券化？ 第四部分国外的资产证券化概况 一、全球资产证券化发展概况 资产证券化是20世纪30年代以来金融市场上最重要、最具有生命力的创新之一，已成为全球化趋势。 二、美国的资产证券化 美国是资产证券化的发端国家，也是全球最大的资产证券化市场。美国从20世纪70年代开始资产证券化，规模不断膨胀，其中住宅抵押贷款支持证券(MBS)发展最为迅猛，从1990年到2003年发行量的年平均增长率达到43.7%，MBS市场己成为仅次于联邦债市的第二大市场。截至2005年第三季度，美国住房按揭资产证券化 (MBS)余额己达5.9万亿美元，非按揭资产证券化(ABS)余额2.0万亿美元，两项总和7.9万亿美元，占美国债务市场25.3万亿美元的31%。而同期美国市政债券余额为2.2万亿美元，国债市场余额为4.2万亿美元，联邦政府债券市场余额为2.6万亿美元，货币市场工具余额为3.5万亿美元，公司债券市场余额为5.0万亿美元。 美国的资产证券化（债券）10亿美元 美国的资产证券化 美国的资产证券化（ABS余额） 美国的资产证券化 全美机构房贷证券化余额数据（来源SIFMA） 美国的资产证券化 全美房贷证券化发行数据 三、欧洲的资产证券化 欧洲是除美国之外发展资产证券化最领先的地区，自从1987年第一笔MBS之后，资产证券化市场以每年平均61%的速度增长，在经历了上世纪九十年代的反复摸索阶段后，21世纪以来进入快速增长期。 四、亚洲的资产证券化 近年来，资产证券化在亚洲日本、韩国及我国的香港等地也得到了快速发展。 五、香港的资产证券化 香港从20世纪90年代初开始引入资产证券化，发展到今天已具有一定的规模，例如，2004年5月香港特区政府的五隧一桥资产证券化项目，就成功集资60亿港元。 与西方发达国家类似，香港的资产证券化市场也是以住房抵押贷款证券化为主，因此本节将主要研究香港住房抵押证券化市场。 六、资产证券化的发展阶段 第一阶段是1970一1984年，美国经历住房抵押贷款证券化的兴起与繁荣; 第二阶段是1985--1991年，美国住房抵押贷款证券化规模继续扩大，同时又相继出现了汽车贷款、信用卡应收款、贸易应收款等金融资产证券化; 第三阶段是1992年至今，资产证券化的理念迅速扩展到几乎所有经过组合后具有稳定现金流的金融资产，并且在地域上迅速向美国以外的国家和地区，尤其是向发展中国家扩散，成为国际资本市场上生生不息的潮流。 第五部分我国的证券化发展历程与实践案例 一、我国的证券化发展历程 我国最早的资产证券化实践可以追溯到1992年三亚市丹洲小区将800亩土地作为发行标的物，以地产销售和存款利息收入作为投资者收益来源发行2亿元地产投资券。 2005年9月和12月，随着“中国联通CDMA网络租赁费收益专项资产管理计划”和“莞深高速公路收费收益权专项资产管理计划”分别在上海和深圳证券交易所挂牌上市，标志着我国企业资产证券化业务的全面启动。 2005年12月15日，国家开发银行和中国建设银行分别成功发行了第一只CLO和第一只MBS产品，由此我国信贷资产证券化业务正式启动。 从目前我国证券化试点来看，信贷资产证券化和企业资产证券化业务是我国资产证券化实践的两个发展方向。 国内信贷资产证券化 1 2005年第一期开元信贷资产支持证券 2 建元2005-1个人住房抵押贷款资产支持证券 3 2006年第一期开元信贷资产支持证券 4 信元2006-1重整资产支持证券 5 东元2006-1重整资产支持证券 6 2007年第一期开元信贷资产支持证券 7 建元2007-1个人住房抵押贷款资产支持证券 8 浦发2007年第一期信贷资产支持证券 9 2007年工元一期信贷资产支持证券 10 2007年兴元一期信贷资产支持证券 11 2008年第一期开元信贷资产支持证券 12 建元2008-1重整资产支持证券 13 工元2008年第一期信贷资产支持证券 14 通元2008年第一期个人汽车抵押贷款资产支持证券 15 信银2008年第一期信贷资产支持证券 二、实践案例 序号 名称 行业 基础资产 发行规模 产品期限 预期收益率 1 中国联通CDMA网络租赁费收益计划 电信 CDMA网络租赁费 93.6亿元 0.33-1.15年 2.55－3.1% 2 莞深高速公路收费收益权专项资产管理计划 交通 公路收费权 5.8亿元 1.5年 3.0-3.5% 3 中国网通专项资产管理计划 电信 应收账款 103.2亿元 0.18-4.68年 2.5-3.8% 4 华能澜沧江水电有限公司水电收益资产支持收益专项资产管理计