塞勒关于行为金融学的实证研究及其理论贡献.pdfVIP

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2019-04-03 发布于北京
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心理科学进展 2019, Vol. 27, No. 3, 439–446 Advances in Psychological Science DOI: 10.3724/SP.J.1042.2019.00439 塞勒关于行为金融学的实证研究及其理论贡献朱遥李建花庄锦英 (华东师范大学心理与认知科学学院, 上海 200062) 摘要理查德·塞勒(Richard H. Thaler)是行为金融学的主要创建者。全文按照行为金融学的发展脉络, 在简单介绍了行为金融学诞生的前提条件及理论基础之后, 详细介绍了塞勒等学者关于股票的输家−赢家效应、封闭式基金之谜以及股权溢价之谜的实证研究及其理论观点, 展示了塞勒等学者如何巧妙地以真实金融市场上的产品以及投资者的行为为样本, 通过对这些数据的挖掘、提炼以及模拟, 揭示出投资者的信念、情绪等心理因素是导致上述金融“异象” 的主要原因。对这些现象的研究, 使得塞勒脱离了传统金融学研究的窠臼, 倡导 e c 了金融学研究中关注个体行为及心理因素的研究取向, 促成了行为金融学的发展与壮大。 n 关键词输家−赢家效应; 封闭式基金之谜; 股权溢价之谜; 行为金融学; 短视型损失厌恶 e i 分类号 B849: F08 c S  理查德·塞勒(Richard H. Thaler)是行为金融用以分析个体和组织行为及经济问题(李心丹, l a 学(behavioral finance) 的主要创建者, 对股票的 2005) 。作为经济学分支领域的金融学也深受上述 c i “输家−赢家效应” 、“封闭式基金之谜”等现象均有思想的影响, 以“有效市场假说” (Efficient Markets g 深入研究和独到见解。所谓行为金融学, 是将“行 Hypothesis, EMH)和“资本资产定价模型” (Capital o l 为理论与金融分析相结合的研究方法与理论体 Asset Pricing Model, CAPM)为代表, 构建了传统 o 系” (李心丹, 2005) 。它分析人的心理、行为以及 h金融学的理论基础。有效市场假说的概念由 c 情绪如何影响金融决策、金融产品的价格以及金