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（三）基差变动与套期保值效果 期货价格与现货价格趋同的走势并非每时每刻保持完全一致，标的物现货价格与期货价格之间的价差（即基差）也呈波动性，因此在一定程度上会使套期保值效果存在不确定性但与单一的现货价格波动幅度相比，基差的波动相对要小，并且基差的变动可通过对持仓费、季节等因素进行分析，易于预测。套期保值的实质就是用较小的基差风险代替较大的现货价格风险。 基差变动与套期保值效果关系 基差变化 套期保值效果 卖出套期保值 基差不变 完全套期保值，两个市场盈亏刚好完全相抵 基差走强 不完全套期保值，两个市场盈亏相抵后存在净盈利 基差走弱 不完全套期保值，两个市场盈亏相抵后存在净亏损 买入套期保值 基差不变 完全套期保值，两个市场盈亏刚好完全相抵 基差走强 不完全套期保值，两个市场盈亏相抵后存在净亏损 基差走弱 不完全套期保值，两个市场盈亏相抵后存在净盈利 （四）套期保值有效性的衡量 套期保值有效性是度量风险对冲程度的指标，可以用来评价套期保值效果。通常采用的方法是比率分析法，即期货合约价值变动抵消被套期保值的现货价值变动的比率来衡量。 套期保值有效期=期货价格变动值/现货价格变动值 该数值越接近100%，代表套期保值有效性越高。 第四章、期货投机与套利交易 一、期货投机交易 二、期货套利交易 三、期货套利操作的注意要点 一、期货投机交易 （一）期货投机的概念 1、期货投机（Futures Speculation）是指交易者通过预测期货合约未来价格的变化，以在期货市场上获取价差收益为目的的期货交易行为。 2、期货投机与套期保值的区别 第一，从交易目的来看，期货投机交易是以赚取价差收益为目的；而套期保值交易的目的是利用期货市场规避现货价格波动的风险。 第二，从交易方式来看，期货投机交易实在期货市场上进行买空卖空，从而获得价差收益；而套期保值交易则是在现货市场与期货市场上同时操作，以期达到对冲现货市场价格风险的目的。 第三，从交易风险来看，投机者在交易中通常是为博取价差收益而承担相应的价格风险；而套期保值者则是通过期货市场转移现货市场价格风险。 （二）、期货投机的作用 期货投机交易是期货市场不可缺少的重要组成部分，发挥着其特有的作用，主要体现在以下几个方面： 1、承担价格风险 2、促进价格发现 3、减缓价格波动 4、提高市场流动性 （三）期货投机的准备工作 1、了解期货合约 2、制定交易计划 3、设定盈利目标和亏损限度 交易者应事先为自己确定一个最低获利目标和所能够承受的最大亏损额度，做好交易前的心理准备。 二、期货套利交易 （一）期货套利的概念 1、期货套利是指利用相关市场或相关合约之间的价差变化，在相关市场或相关合约上进行交易方向相反的交易，以期价差发生有利变化时同时将持有头寸平仓而获利的交易行为。通常，套利被视为投机交易中一种特殊的交易方式。 2、期货套利的分类 ——跨期套利 ——跨品种套利 ——跨市套利 （二）、期货套利与投机的区别 第一，期货投机交易只是利用单一期货合约绝对价格的波动赚取利润，而套利是从相关市场或相关合约之间的相对价格差异变动套取利润。 第二，期货投机交易在一段时间内只做买或卖，而套利则是在同一时间买入和卖出相关期货合约，或者在同一时间在相关市场进行反向交易，同时扮演多头和空头的双重角色。 第三，期货套利交易赚取的是价差变动的收益价差的变化幅度小，因而风险小。 第四，期货套利交易成本一般要低于投机交易成本。 （三）期货套利的作用 套利交易在客观上有助于使扭曲的期货市场价格重新恢复到正常水平。因此，它的存在对期货市场的健康发展起到了非常重要的作用。主要表现在两个方面： 第一，套利行为有助于期货价格与现货价格、不同期货合约价格之间的合理价差关系的形成。 第二，套利行为有助于市场流动性的提高。 三、期货套利操作的注意要点 为了使期货套利者最大限度地规避可能产生的风险，提高获利的机会，期货套利交易者在实际操作中应该注意一些基本要点： 1、套利必须坚持同时进出 2、下单报价是明确指出价格差 3、不要在陌生的市场做套利交易 4、不能因为低风险和低额保证金而做超额 套利 5、不要用锁单来保护已亏损的单盘交易 6、注意套利的佣金支出 期货基础知识 主要内容 第一章、期货市场及交易概述 第二章、期货市场的组织结构