投资学原理及应用之三.pptVIP

第10章 股票价值分析 财务状况：公司素质的综合体现 戈登模型：评估股票合理价值的最简洁方法 市盈率——评估股票价值的相对估价法 对未来业绩增长的预测 传统绩优股——华泰股份为何突然暴跌？ 华泰股份一向以业绩优良、价值低估为市场所关注。 2010年3月24日公布年报，每股税后利润为1.90元，而当时股票价格是16元，对应市盈率仅为8.42倍。相对市场平均20多倍的市盈率水平，华泰股份显然被市场明显低估。 2010年4月20日公布第一季度亏损的季报后跳空大幅度下跌，开始了一轮漫长的熊市之旅。 华泰股份的业绩变脸毫无征兆吗？如何看待华泰股份的绩优股性质？ 三大财务报表 年报和中报中披露三大财务报表。 资产负债表反映企业在某一特定时点所持有的资产、所负的债务及股东权益的存量情况。 损益表反映企业在某一时期生产成果和经营业绩的报表，揭示了企业在某一时期内所形成的收入、发生的费用以及成本的流量情况。 现金流量表反映企业在某一会计期间现金流入流出的情况及引起现金变化原因的报表。  偿债能力分析 研判公司是否有足够的现金和银行存款偿付各种到期的费用和债务。 经营与发展能力分析 研究上市公司经营活动是否正常，未来是否具备持续发展的能力。 盈利能力分析 投资收益分析 股票合理价值与戈登模型 对股利增长率的估算 例题10-1 根据历史数据，用两种方法估算工商银行未来股利增长速度。 根据留存收益计算的公司未来股利增长率为：g=50.33%×17.51%=8.81% 从股利增长的历史数据来看， 例题10-2 假设投资某公司股票要求获得的回报率为15%，公司股东报酬率为12%，未来每股盈余为10元。试分析未来收益留存比率分别为20%、40%和60%时，公司股票的内在价值。 收益留存比率为20%，则P≈63.49元 收益留存比率为40%，则P≈58.82元 收益留存比率为60%，则P≈51.28元 例题10-3 假设投资某公司股票要求获得的回报率为15%，公司股东报酬率为18%，未来每股盈余为5元。试分析未来收益留存比率分别为20%、40%和60%时，公司股票的内在价值。 收益留存比率为20%，则P≈35.09元 收益留存比率为40%，则P≈38.46元 收益留存比率为60%，则P≈47.62元 例题10-4 利用工商银行的历史数据，用戈登模型评估工商银行股票的内在价值。 【例题10-1】给出工商银行未来股利增长率为8.81% 。 无风险利率可以用国债收益率曲线来代表。2011年3月10日的一年期国债的收益率是1.9032%。 32个虚拟年度上证收益率的算术平均数44.54%作为上证指数预期收益率。 工商银行股票的贝塔值为0.5947。 投资工商银行股票需要获得的回报率为：=1.9032%+0.5947（44.54%-1.9032%）=27.26% 戈登模型计算工商银行股票的内在价值约为5.90元 市盈率定价的基本原理 同类公司的市盈率水平应该接近，否者就有套利机会。 股票价格=合理的市盈率水平× 待估股票的EPS 市场平均市盈率水平 行业平均市盈率水平 类似公司市盈率水平 市盈率的辩证认识 不同行业、不同公司的市盈率不能简单对比。 预期的合理市盈率水平取决于收益留存比率、必要报酬率和股东权益收益率。 自主研究确定公司未来业绩增长 收集并仔细研读公司招股说明书和季报、中报和年报等。 推测公司未来业绩增长。推测公司原有资产可能产生的利润时可利用公司过去三年扣除非经营性损益后的净利润的年均复合增长率作为预测基准，再加上行业成长调节因子；公司募集资金投资项目可能产生的利润；公司超募部分可能产生的投资收益。 适时修正预测。 借外脑确定公司未来业绩增长 查找相关研究报告； 对研究报告进行处理。 第11章技术分析 技术分析的基本假设 技术分析的基本要素 最常用的几种技术分析方法 有关技术分析的争论 十大金股五成不及格 2010年新年伊始，以中国平安、中信证券、招商银行、西山煤电等大盘蓝筹为主的十只个股最受券商青睐，成为“金股”中的“金股”。 从表现来看，其走势与“金股”的称号相去甚远。 券商推荐的十大金股大部分都是中国证券市场业绩优良、声名显赫的上市公司。为什么这些公司的股票相对于整个市场普遍表现不佳？ 技术分析 所谓技术分析，是指利用某些历史资料，对整个证券市场或者某一证券价格未来的变动方向和变动程度，进行分析和研判的各种方法的统称。 是直接对证券市场的市场行为所作的分析，其特点在于应用数学和逻辑的方法，对市场过去和现在的行为进行研究，从而探索得出一些规律性的原理和法则，并据此预测证券市场未来的演化趋势。 技术分析的基本假设 市场行为涵盖一切信息