信用的产生和发展54.pptVIP

第二章 信用;第一节 信用的产生和发展;;;;;;第二节 信用形式和信用工具;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;第三节 利息和利率;;;;;;; 利息的计算有两种基本方法：单利法和复利法。 单利是指在计算利息时，不论借贷期限的长短，仅按本金计算利息，所生利息不再计算下期利息。单利的计算公式是：;;;;两种计算方法的比较;;;;;;（三）、利率的期限结构理论 利率期限结构理论要解释不同期限的金融资产的利率不同、分析收益率曲线的特征。 债券的回报率曲线是指把期限不同，但风险、流动性和税收等因素都相同的债券的回报率的一条曲线。通常回报率曲线可以化分为向上倾斜、水平以及向下倾斜，如下图所示。;1、预期假说 该假说的基本观点是：长期债券的利率等于当期短期利率与长期债券到 期之前人们对短期利率预期的平均值。预期假说对不同期限债券利率不同 的原因的解释在于对未来短期利率不同的预期值。 预期假说认为，债券购买人并不偏好某一种期限的债券，他们只关注债 券的预期回报。根据这种分析，债券的回报率曲线的形状取决于人们对未 来短期利率的预期。如果预期未来短期利率不变，则回报率曲线就呈水平 状；如果预期未来短期利率上升，则回报率曲线向上倾斜；如果预期未来 短期利率下降，则回报率曲线向下倾斜。 预期假说的缺陷是，无法对为什么利率曲线几乎总是向上倾斜的原因作 出解释。;2、市场分割理论 市场分割理论认为，不同期限的债券市场相互之间是完全独立、彼此分割的。由于投资者只对一种期限的债券具有强烈的偏好，而对其他期限债券却并非如此，所以，不同期限的债券根本不是替代品，持有一种期限债券的预期回报率对另一种债券的需求没有任何影响，各种期限债券的利率仅由该种债券的供求所决定。 根据市场分割理论，回报率曲线的不同形状是由与不同到期日债券相联系的供求差异所造成的。由于投资者偏好期限较短，利率风险较小的债券，则对长期债券的需求相对于短期债券而言较少，因此长期债券价格较低，利率较高，回报率曲线向上倾斜。 市场分割理论的缺陷：无法解释不同期限债券的利率总是趋于一起波动。也无法解释短期利率较低时回报率曲线向上倾斜，短期利率较高时回报率曲线向下倾斜。;3、期限选择和流动性升水理论 该理论认为，长期债券的利率等于当期短期债券利率与长期债券到期前短期利率预期的平均值加上长期债券随供求条件的变化而变化的流动性升水。 该理论认为，不同期限的债券是替代品，投资者对不同期限的债券可以有偏好。只有向其支付正值的流动性升水，使他们能够获得更高一点的预期回报率时，他们才愿意购买非偏好期限的债券。 期限选择和流动性升水理论综合了预期假说和市场分割理论的特点，对现实经济生活中有关利率的诸多事实作出了合理的解释。;四、利率决定的理论分析 （一）、古典利率理论 古典利率理论是一种实物利率理论。该理论认为，储蓄与投资的真实数量是利率的函数，投资函数与储蓄函数共同决定均衡利率。 储蓄是利率的增函数。因为：利息是对推迟消费的储蓄行为的补偿。利率越高，补偿越多，储蓄也就越多。 投资是利率的减函数。因为：投资主要取决于资本的边际收益和利率。而资本的边际收益递减，故投资的利润最大化条件是资本的边际收益等于利率。利率、资本的边际收益低，则投资多，反之亦然。即投资是利率的递减函数。 当储蓄等于投资时，利率达到均衡水平。 投资代表对（实物）资本的需求，储蓄代表资本的供给。利率就是资本的价格。;（二）、流动性偏好理论 凯恩斯及其追随者认为，利率不是由储蓄与投资决定的，而是由货币的供求关系决定的。 货币需求是内生变量，取决于流动性偏好（指人们持有货币以获得流动性的意愿程度），利息是对放弃流动性的补偿。人们流动性偏好的动机有三个：交易动机、预防动机和投机动机。 前两种动机带来的货币需求为收入的增函数，记为 后一种动机带来的货币需求为利率的减函数，记为 因此有： 货币供给是外生变量，是中央银行控制的一个常量。 利率就是由货币的供给与需求的均衡点所决定的。 当利率降至一非常低的水平时，会出现“流动性陷阱”。 ;（三）、可贷资金利率理论 可贷资金利率理论的代表人物有罗伯逊和俄林。该理论在利率决定问题上同时考虑了货币因素与实质性因素。该理论认为，利率是由可用于贷放的资金的供给和需求所决定。对可贷资金的需求除了投资 还有窖藏；对可贷资金的供给除了储蓄还有中央银行的货币供给和商业银行的信用创造。 可贷资金的需求： 可贷资金的供给： 利率取决于可贷资金的供给和需求的均衡点，当两者均衡时，有： ;（四）、IS-LM分析的利率理论 IS-LM模型是由希克斯首创，由汉森补充和发展而成，它从商品市场和货币市场的全面均衡来阐述了利率的决定机制。 前三个利率决定理论都忽略了收入因素，因为收入会影响储蓄，也会影响货币的交易需求和预防需求，从而影响利率。