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本章学习目标 芒德尔-弗莱明(Mundell-Fleming)模型:  小型开放经济下的IS-LM 模型 利率差别的原因及其效应 考察固定汇率与浮动汇率 小型开放经济的AD曲线 芒德尔-弗莱明模型 关键假设: 资本完全流动的小型开放经济： r = r* 产品市场均衡—IS* 曲线： IS* 曲线：产品市场均衡 对于给定的r*值， IS* 曲线向下倾斜。 对斜率的直观考察： LM* 曲线：货币市场均衡 LM* 曲线： 给定r*值下的曲线 垂直：因为对于给定的 r*， 无论e 如何变化。只有唯一的 Y 使货币供给等于货币需求 芒德尔-弗莱明模型的均衡 浮动汇率与固定汇率 在浮动汇率下，e 根据经济状况的变动而自由波动。 而在固定汇率下，央行根据事先给定的价格从事国内通货与国外通货的交易。 以下考虑财政、货币与贸易政策：首先考察浮动汇率下的情况，然后考察固定汇率下的情形。 浮动汇率下的财政政策 对任意给定的汇率 e， 财政扩张会增加 Y， 使 IS* 右移。 关于财政政策 在资本完全流动的小型开放经济中，财政政策对实际GDP没有任何影响。 “挤出” 封闭经济：财政政策使利率上升，挤出投资 小型开放经济：财政政策使汇率升值，挤出净出口。 浮动汇率下的货币政策 增加 M ， LM* 右移，因为必须增加 Y 才能恢复货币市场的均衡。 关于货币政策 通过影响组成总需求的一个或多个因素，货币政策影响产出： 封闭经济： ?M ? ?r ? ?I ? ?Y 小型开放经济： ?M ? ?e ? ?NX ? ?Y 扩张性货币政策不会增加世界总需求，它只能将对国外产品的需求转向对国内产品的需求，因此，国内就业与收入的增加是以丧失国外需求为代价的。 浮动汇率下的贸易政策 对任意给定的 e值，关税或配额减少进口，增加 NX， 并使 IS* 右移。 关于贸易政策 进口限制无法减少贸易赤字。 即使 NX 不变，贸易也可能减少： 贸易限制减少了进口 汇率升值减少了出口 更少的贸易意味着更少的“贸易获利”。 对特定产品的进口限制保全了生产该产品的国内行业的就业机会，却损害了生产出口产品部门的就业机会。因此，进口限制不会增加总就业。更糟糕的是，进口限制导致了“部门转移”，这会产生摩擦性失业。 固定汇率 在固定汇率下，一国中央银行会随时准备按预定的价格从事国内通货与国外通货的买卖。 在芒德尔-弗莱明模型中，当央行需要维持预定的汇率时，央行将移动 LM* 曲线。 该体系使名义汇率固定不变，但从长期看，由于价格具有伸缩性的，即使名义汇率固定不变，实际汇率也会变动。 固定汇率下的财政政策 Under floating rates, a fiscal expansion would raise e. 固定汇率下的货币政策 An increase in M would shift LM* right and reduce e. 固定汇率下的贸易政策 A restriction on imports puts upward pressure on e. 芒德尔-弗莱明模型中的政策:总结 利率差异 r 与r* 不同的原因有二 国家风险： 因经济或政治动荡，一国债务人会拖欠其借款的风险。 为补偿这一风险，债权人要求较高的利率。 预期的汇率变动： 假如人们预期一国汇率会下降，则该国债务人需支付较高的利率，以补偿债权人预期的货币贬值。 芒德尔-弗莱明模型中的利率差别 这里 ? 是风险补偿。 以 替换 IS*和 LM* 方程中的 ： ?增加的影响 IS* 左移，因为 ? ? ? ?r ? ?I ?增加的影响 e 的下降是直观的：  国家风险增加或预期货币贬值使持有该国货币不再具有吸引力。 注：货币贬值预期是自我实现的——对一种通货未来将贬值的预期会引起它现在贬值。 Y 增加：因为 NX 增加 (源于货币贬值)甚至大于投资 I 的下降 (源于 r 的上升)。 为什么收入可能不会上升 为防止货币贬值，央行可能减少货币供应 货币贬值会提高进口品的价格，进而提高物价水平 (从而少实际的货币供给) 消费者可能持有货币对风险增加作出反应。 所有这些都会使 LM* 左移。 案例研究：  墨西哥比索危机 案例研究：  墨西哥比索危机 比索危机不仅仅伤害墨西哥 美国商品在墨西哥变得更加昂贵 美国公司收入减少 美-墨边境的数百家公司破产 以美元估值的墨西哥资产损失惨重 影响到几百万美国居民的退休储蓄 理解这场危机 1990年代早期，墨西哥是一个对外国投资商富有吸引力的地方。1994年，政局的发展提高了