创投教学第5讲.pptVIP

第5章 从发展创业型经济 看创业投资体制建设 5.1 创业投资体制：立足技术，还是立足创业? 5.2 创业投资体制建设与现代创业型经济 5.3 国际社会创投体制建设的政府职能定位 5.4 对我国创业投资体制建设的回顾与检讨 5.5 重建我国创业投资体制建设的对策建议 5.1 创投体制：立足技术,还是立足创业? 1. “高技术风投体制”为什么缺乏现实立足点? 1）高技术并不必然带来高的商业价值; 2）高技术不会自动形成现实生产力; 3）科技运行规律不同于创业与创投运行规律。 2. 创投体制为什么必须建立在创业基点上? 1）最终动力来源于创业； 2）根本宗旨服务于创业； 3）实际运作适应于创业。 5.2 创投体制与现代创业型经济 1. 现代经济越来越呈现出创业型经济特征 一方面中小企业的创业优势日益显现；另一方面大公司也开始寻求通过附属创业和再创业提升竞争力 2. 创投体制日益成为支撑创业型经济的重要制度基础 通过支持创业资本产业促进就业、经济增长并给资本市场注入鲜活生机。 3. 构建创投体制对中国的特殊意义 1）支持个人独立创业与公司创业,培育新经济增长点; 2）构架新型产权关系，培育新制度增长点； 3）深化投融资体制改革，改进产业政策引导方式。 5.3 国际社会创投体制建设 的政府职能定位 通过对创业事业的支持，间接促进创投发展 通过直接扶持，克服创投资本配置失灵问题 通过相应的制度安排，促进创业投资组织化 培育多层次资本市场，提供通畅的退出渠道 完善法律法规体系，创造良好法律环境 1.通过对创业事业的支持， 间接促进创业投资发展 美1982年出台《小企业发展法》：年研发经费超过1亿美元的联邦机构都应当实施“小企业创新研究计划”，每年拔出研究经费的1.25％用于支持小型创业企业的创新活动。 英在80年代初实施“企业扩张计划”,对向未上市小企业直接投资的个人，可按投资额的一定比例申请每年不超过4万英镑的所得税豁免。 新加坡自1998年以来，先后实施了“科技企业培育计划”、“科技创业家计划”等计划。 2. 通过直接扶持政策， 克服创投资本配置失灵问题 税收减免； 政府引导基金参股； 投资亏损补偿； 融资支持 3. 通过相应的制度安排， 促进创业投资组织化 1946年美国研究与发展公司成立后，这种组织化的创业投资竟然在其诞生后的13年里无人模仿。直到1958年美国政府推出“小企业投资公司计划”，小企业投资公司这种组织化的创投基金才得以快速发展起来，并推动了其它类型创投基金的发展。 台湾创投之所以在1984年以后得以蓬勃发展，也得益于1983年所颁布的《创业投资事业管理规则》。 4. 培育多层次资本市场，疏通退出渠道 尽管创投可通过多种方式退出，但多层次资本市场的意义不仅在于提供直接退出途径，而且对其他退出方式起间接支撑作用： 1）为股权转让和并购提供价格参照； 2）为次级收购者提供最终退出通道，促进并购市场的活跃。 此外，多层次资本市场的建立，关键在于有利于提高创投机构的信心。 5. 完善法律体系，优化法律环境 美在1978-80年间两度修改“雇员退休收入保障法”，使养老基金可将不超过一定比例的资金投资于创投公司，且受托人可不被当作投资顾问接受监管，从而激励基金经理募集养老基金的资金从事创投。 1980年美通过《小企业投资促进法》，针对创投的特点，将创投公司视为“企业发展公司”，以突破“投资者超过14人即须按投资顾问注册并运作”的限制。一流创投家又重新回到大型创投公司，确保创投专家管理。 5.4 对我国创业投资体制建设 的回顾与检讨 概念引入阶段（1984-1996）：在“风险投资”范式下几经曲折 正本清源阶段（1997-1999）：创投体制理论框架基本形成 实施阶段（2000-）： 受“风投”范式影响创投体制建设艰难前行 5.4.1 概念引入阶段（1984-1996）： 在“风险投资”范式下几经曲折 “风投”范式使“风投”政策脱离“创业”之本 通过贷款搞“风投”,无法与创业企业担风险 政府直接做“风投”，导致职能越位 “风投”范式使“风投”政策脱离“创业”之本 1. 85年3月《中共中央关于科学技术体制改革的决定》在“改革对研究机构的拨款制度”中指出：“对变化迅速、风险较大的高技术开发工作，可以设立创业投资支持”。未抓住“支持创业”实质。 2. 87年1月《国务院关于进一步推进科技体制改革的若干规定》在第32条有“引导企业的科技进步”论述，但在第31条“提高科技投资强度，改善科技经费管理”措施中提“逐步实现风险投资”。可见仍未落实到“创业”基点上。 3. 99年8月《