关于做市商制度对中国外汇市场影响的研究-金融学专业论文.docxVIP

内容摘要外汇市场是实现货币自由兑换、调节外汇供求关系和形成市场化汇率的重要场所， 内容摘要 外汇市场是实现货币自由兑换、调节外汇供求关系和形成市场化汇率的重要场所， 同时也是在开放经济条件下实施汇率风险管理以及形成宏观金融政策有效搭配的主要 平台．而交易制度作为外汇市场体系中重要的一环，也越来越受到人们的重视。以往我 国外汇市场采用的是单一竞价交易制度，尽管在外汇市场建立初期，竟价交易制度对我 国的外汇市场起到了一定的积极作用，但随着外汇市场的不断发展，竞价交易制度的弊 端也开始有所体现，市场流动性不足，交易清淡以及央行在外汇交易市场中充当着“最 后接盘人”的角色所导致的人民币升值压力不断增大，货币政策的独立性及灵活性也受 到了极大的限制。 2006年初，我国在银行间外汇交易市场引入了做市商制度后，形成了做市商报价驱 动的竞价交易模式．做市商制度的引入使得人民币汇率的浮动明显灵活，银行间外汇市 场的流动性和市场化程度也得到进一步提高。 本文首先对外汇做市商基础理论进行了梳理，分别从外汇市场微观结构、．外汇市场 交易制度以及外汇做市商运行机制等不同层面阐述相关的理论，为下一步对我国银行闻 外汇市场的做市商制度进行深入分析进行理论上的铺垫．其次，对我国银行间外汇市场 做市商制度实施的背景及现状进行了阐述，并从逻辑层面上分析了做市商制度的作用及 带来的影响。再次，利用计量的方法，从外汇交易市场的流动性、稳定性以及市场效率 等方面，对在我国银行间外汇市场引入做市商制度产生的具体影响进行了实证分析．研 究结论表明，在引入做市商制度后，我国银行间外汇市场的流动性得到了提高，尽管波 动幅度增大，但是并未影响到市场的稳定性，并使得人民币汇率弹性也有所提高，市场 效率也有一定的改善。最后，由于我国实行做市商制度的时间还比较短，也缺乏相应的 经验可循，因此，在实行做市商制度时，不可避免的产生出一些不足和缺陷，本文针对 不同的问题，提出了相应的政策建议． 关键词：做市商：外汇市场：交易制度 AbstractFOrei霉皿 Abstract FOrei霉皿 exchan留e market is not 0nlV the realization vehicle 0f fieelV convenible currency’regulating supply锄d dem柚d 0f forei印exchange柚d f6珊ing the forei印 exchange rate of market，but also the main platf0啪to implement risk management of forcign exchange rate and fiscal pOlicies collocation．As锄important part Of the foreign exch柚gc system，trading system has got more柚d more foCus．1Il the past，China’s forei印exchange market used a single auction trading system．Despite in the early establishment period of the foreign exchange market，auction trading system on the foreign exchange market in China had played a positiVe role．But with the deVelOpment 0f the forci印exchange market，the drawbacl【s 0f this trading system began t0 show，lack 0f market liquiditytrading w弱not active．IIl addition， ccntral balll【was playing the role 0f“the final buVer’’，s0 that RMB had t0 suf!I沌r the growing pressure 0f appreciation，and the independence and nexibility of monetary policy haVe also been extfemely limited． Atthe be酉nning of 2006，the market mal【er system w弱introduccd comprehensively t0 the inte卜bank f．orei霉皿exchange marl【et in our count