中国造纸行业企业信用评级方法-远东资信.PDFVIP

中国造纸行业企业 信用评级方法 远东资信评估有限公司 二〇一八年九月 评级方法 摘 要 随着我国造纸行业的发展，纸及纸板产销量已居世界首位。造纸是技术、资金、资源相对密 集的行业，造纸设备投资金额较大，规模和资金实力对造纸企业掌握林木资源、拓展销售渠道、 提高技术研发、提升公司品牌等方面起到重要支撑作用，造纸行业规模经济效应明显。造纸是资 源约束型行业，对林木、废纸等纤维原料以及水资源依赖程度很高，我国造纸原材料对外进口依 存度高，价格受汇率影响较大。造纸属于高耗能、高污染行业，对原材料、水、电力的消耗较大， 污染较为严重，国家环保政策趋严，生产工艺落后、产能小、未达环保标准的企业或面临被整改 或关停的风险。 行业特征的不同决定了影响该行业内企业信用状况的因素不同。本评级方法旨在帮助受评对 象、投资者以及其他相关机构理解远东资信评估有限公司（以下简称“远东资信”）在评估造纸行 业企业的信用状况过程中考虑的风险因素及评级思路。需要指出的是，由于确定最终级别的因素 可能会因企业的具体情况不同而有所区别，本评级方法并未涵盖远东资信在评级时所考虑的所有 因素，而是重点突出地反映造纸行业受评主体普遍面临的关键信用风险因素的分析方法与评级思 路。 远东资信对企业主体信用评级的核心是向投资者揭示受评对象的违约风险。远东资信采用宏 观与微观相结合、定性与定量相结合的方法，在重点考察受评对象自身信用状况的基础上，同时 考虑外部支持因素，由此判断受评对象未来的偿债能力和偿债意愿，并最终确定其信用等级。 在评级时，远东资信考察的一级评级要素包括：运营环境、业务运营、管理及战略和财务分 析。另外，远东资信认为，我国造纸企业目前面临的行业风险主要集中在：1.造纸属于高耗能、 高污染行业，国家环保政策趋严，造纸企业环保投入加大，运营成本增加，经营压力增大；2.原 材料对外依存度较高，造纸行业应对汇率冲击的能力偏弱；3.原材料在纸张生产成本中占比很高， 纸浆、废纸的价格波动直接影响企业经营业绩。针对这些共性风险，远东资信在企业运营方面主 要考察：市场地位、产品结构、技术水平、原材料供给等要素。 第2页，共10页 评级方法 一、行业界定 根据国家统计局 《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017 ），造纸及纸制品业属于制造业的子 行业，下面细分为纸浆制造、造纸、纸制品制造三个子类。其中，纸制品制造是指用纸及纸板为 原料，进一步加工制成纸制品的生产活动，其行业特征与纸浆制造、造纸存在显著差异，本评级 方法仅适用于纸浆制造和造纸两个子行业，即指机械或化学方法加工成纸浆后，通过造纸机或其 他设备成型、或手工操作而制成纸及纸板的生产活动。纸品分为文化用纸 （未涂布印刷纸、涂布 印刷纸、新闻纸等）、包装用纸（白卡纸、白纸板、箱板纸、瓦楞纸等）、生活用纸（卫生纸、纸 巾等）、特种纸。 表1：造纸行业定义 行业及代码 子行业及代码 说 明 221 纸浆制造 指经机械或化学方法加工纸浆的生产活动 指用纸浆或其他原料（如矿渣棉、云母、石棉等）悬浮在流 22 造纸及纸制品业 222 造纸 体中的纤维，经过造纸机或其他设备成型，或手工操作而成 的纸及纸板的制造 223 纸制品制造 指用纸及纸板为原料，进一步加工制成纸制品的生产活动 资料来源：国家统计局《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017 ） 适用于本评级方法的造纸行业企业是指：（1）造纸业务收入占企业营业收入的比重大于或等 于50%；（2 ）没有