瑞声科技（2018HK）.PDFVIP

香港股市|中国电子产品配件|公司更新报告 瑞声科技 (2018 HK) 增持 2019 前景光明 目前股价 目标股价 瑞声科技发布其 FY18 业绩，受智能手机出货量下降及平均售价下调所 HK$46.45 HK$51.0 影响，其净利润同比下滑 29%至人民币 38 亿元。其中，瑞声科技第四 季度净利润较普遍预估低20%。未来，随着公司传统产品升级更新，将 中国 / 科技 / 电子部件 提升产品平均售价，预计公司 FY2019 前景光明。我们修订 FY19/FY20 每股盈利预测，以反映-27%/+32% 的同比变化率。我们上调至“增持”评 2019 年4 月1 日 级，将目标股价修订为51 港元。  FY18 净利润同比下滑29%。FY18 净利润为人民币38 亿元（同比下滑29% ）， 冯皓霆 (SFC CE: BKB324) 收入下滑 14%至人民币 181 亿元。声学业务/触控马达业务收入同比下滑 (852) 3519 1201 ht.fung@.hk 9%/24%至人民币87 亿/79 亿元，毛利率跌落3.6/2.8 个百分点。而光学业 务表现理想，收入增长240%至人民币5.5 亿元。 最新主要数据  传统产品拖低盈利，市场竞争加剧。主要受传统产品平均售价下滑所影响， 已发行股份总数（百万股） 1,222 声学业务收入及毛利率下降。对此，其传统产品将翻新升级。随着智能手 市值（百万港元） 56,701 机市场收缩，竞争加剧，其产品价格、出货量及设备利用率均下滑。 企业价值（百万港元） 59,169 12 个月内日均成交额（百万港元） 615  新产品推动平台升级，前景光明。SLS （超线性结构）平台技术已渗透至安 12 个月波动率（% ） 54 FY19-21 预测市盈增长率（倍） 0.9 卓旗舰设备。管理层指出随着 SLS 平台技术持续升级，将提升产品在中端 FY17-19 预测平均净资产收益率（% ） 14 FY19 预测市净率（倍） 2.3 市场的渗透率。管理层预计产品平均售价、出货量及利润率将提升。现时 FY19 预测