零售行业专题之一：零售业态竞争研究-130218.ppt

* 120220 120517 120808 121105 130129 ? ? 4523 4023 的升级。 ? 我们将推动零售业态竞争更迭的动力归结为外部经济周期影响和内部供应 3523 3023 wwwww1 相关报告 1.《元旦零售回暖,２０１３全年增长可 垂直整合来实现有效扩张。 面数据好转》，2012.12.9 流和更高成交率的有效扩张转型，而要完成这种转型实体零售商必须对价 wenyao@ 文瑶 执业编号：S1130511080001 ? 2013 年 02 月 18 日 专题研究 零售行业 行业公司专题报告 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据(人民币) 行业专题之一：零售业态竞争研究 基本结论 行业优化平均市盈率 市场优化平均市盈率 国金零售指数 沪深 300 指数 上证指数 深证成指 中小板指数 13.73 12.65 3847.44 2771.73 2432.40 9989.09 5294.04 本文将从更为宏观和长期的角度，透过零售业竞争纷繁复杂的表象，剖析 推动业态更迭的内在因素和外部动力，并对中国零售业演进方向做出判断 和预测。 通过中外零售业发展历史比较，我们总结零售业态竞争具有周期性、轮回 性、交替性和融合性四大特征： 周期性，即各业态分别处于不同的生命阶段，其中网络电商、专业店 和购物中心业态正处于成长期； 轮回性，即价格竞争是新业态挑战传统业态的主要途径，业态更迭表 现为消费者不断获得低价的循环； 交替性，即零售行业由商品组合宽而浅的综合类零售商和商品组合窄 而深的垂直类零售商交替统治； 融合性，即各零售业态总是通过不断吸收其他业态的优点而实现自身 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商 链管理革新： 宏观经济中，收入、物价和经济增速是推动零售业态竞争变化最主要 的外部因素，其中收入增长是业态升级的主要推动力，而物价和经济增速 国金行业 沪深300 通过影响消费者实际购买力、生产者库存和资金的投资回报要求，助力新 业态在经济滞胀期完成对传统业态的超越。 零售业态更迭的实质是供应链管理革新，成功的零售企业往往能够通 过高效率的供应链，实现销售额、进货成本和销售价格三者间的良性循 环；零售业竞争史实际上就是各种业态的零售商不断优化供应链管理、提 高流通效率、降低成本，从而提高自身在供应链中地位的过程。 期》，2013.1.6 ? 网络零售业已经成为中国零售业的主导业态，实体零售业需要通过价值链 2.《阶段投资机会：高安全边际＋基本 由技术进步支持的中国网络零售业的兴起，实质上打破了传统零售业 3.《双十一再掀巨浪,夯实电商平台效 应》，2012.11.14 对消费者接触渠道的垄断，消费者可选商品种类和数量呈爆发性增长，这 直接导致网络零售业的销售规模在短期内迅速膨胀；2007 年至今，网络零 售业态实际上已经在近两次经济衰退期内实现了对传统业态的超越，成为 目前中国零售业的领导业态。 实体零售业的扩张模式必须从传统的追求扩张速度向追求更稳定的客 分析师 SAC中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商 (8621 值链进行垂直整合，通过增加自营商品比重和更有效的销售空间管理吸引 客流，提高生产率；同时，实体零售业对单个电商企业仍然拥有显著的规 黄挺 赵海春 分析师 SAC 执业编号：S1130511030028 (8621huangting@ 联系人 模优势，因此尝试多种分销模式也将有利于实体零售业稳固市场地位。 我们更看好能突出购物体验和差异化经营的奥特莱斯、生鲜超市和购物中 心业态的发展前景。 (8621zhaohc@ -1- 用 此文档仅供中海基金管理有限公司使用 wwwww2 图表 13：1990 图表 12：1987 年至今，Target 百货毛利率与费用比率 专题研究 内容目录 以史知今，业态竞争的中外历史比较 ............................................... 4 发达国家：地位更迭与市值规模变化相印证 ................................................ 4 中国零售业：浓缩的竞争史，业态进化、融合速度更快 .............................. 5 零售业态竞争的四大特征 ..............................................