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第2章 货币时间价值 财务管理 一、时间价值 （一）时间价值的概念 时间价值又称货币的时间价值,它是指随着时间的推移，货币所发生的增值，时间越长，增 值越多。 二、时间价值的计算 1．单利的计算 单利是指不论时间长短，只按本金计算利息，其所生利息不加入本金重复 计算利息，即本能生利，利不能生利。 单利（Simple interest):在规定的时间内，对本金计算利息 复利(Compound interest) 复利的计算。复利是指不仅本金计算利息，而且需将本金所生的利息在下期转为本金， 再计算利息，即本能生利，利也能生利，俗称“利滚利”。 在财务管理中，时间价值一般都按复利计算。 复利(Compound interest)在规定的时间内，对本金和产生的利息计算利息 例:100元，按10%的单利存2年： 本利和=P+SI=P+P*i*n=100+100*10%*2=120 按10%的复利存2年： 本利和=(P+P*i)(1+i)=100(1+10%)(1+10%)=121 时间价值的计算一般采用复利的概念 （一）复利终值与现值 1，复利终值(Future value) FV＝PV（1＋i）n == PV*复利终值系数 == PV*（F/P，i,n) 2.复利现值(Present value) PV＝FV（1＋i）－n ＝FV *复利现值系数 ＝FV *（P/F, i,n) 例：一个简单的储蓄决策 某人有10000元本金，计划存入银行10年，今有三种储蓄方案： 方案1：10年定期，年利率14％； 方案2：5年定期，到期转存，年利率12％； 方案3：1年定期，到期转存，年利率7％ 问：应该选择哪一种方案？ FV1＝24000元； FV2＝25600元； FV3＝19672元 72规律 复利终值系数:S/Pi,n或FVIFi,n=(1+i)^n 在利率为10%的时候，投资在7年多一点的时间内翻了一番。在利率15%的时候，投资在不到5年的时间内就翻了一番，在不到10年的时间内翻了四番。 复利关系的本质是“72规律”的基础。如果用利率除72，就可以得到投资翻一番所需要的年数。 例如?:（s/p,10%,n）=2 （S/P,10%,7）=1.949;(S/P,10%,8)=2.144 (N-7)/(2-1.949)=（8-7）/(2.144-1.949) n≈7.25 （3）名义利率与实际利率 当每年复利次数超过一次时，给定的年利率叫做名义利率，而每年只复利一次的利率才是实际利率。 （二）年金终值和现值 1、定义: P84 年金是指一定时期每次等额收付的系列款项，通常记为A。 2、分类: 后付年金 先付年金 递延年金 永续年金 3、年金终值和现值的计算 （1）后付年金终值与现值的计算A、后付年金终值 例：有一零存整取储蓄计划，每年末存入1000元，连续存10年，设利率6％，问10年期满的总价值？ 即：FVA=A+A(1+i)+A(1+i)2+A(1+i)3 + ---+ A(1+i)n-2 + A(1+i)n-1 则有： (2)年偿债基金的计算。偿债基金是指为了使年金终值达到既定金额，每年年末应收付的年金数额。 式中：称为“偿债基金系数”， B、后付年金现值 例：某人在60岁时拟存入一笔钱以作今后20年的生活费。计划今后每年末支取3000元，20年后正好取完。设利率10％，问现在应存入多少？ 递延年金的现值 递延年金现值有三种计算方法： 第一种方法：假设递延期也有年金收支，先求出（m+n）期的年金现值，再减去递延期（m）的年金现值。 第二种方法：先把递延年金视为普通年金，求出其至递延期末的现值，再将此现值换算成第一期期初的现值。前者按普通年金现值（n期）计算，后者按复利现值（m期）计算。 第三种方法：先把递延年金视为普通年金，求出其终值，再将该终值换算成第一期期初的现 值。前者按普通年金终值（n期）计算，后者按复利现值（m+n）期计算 。 永续年金现值可从普通年金现值的计算公式中推导出来： 思考：曼哈顿岛的价值 美国曼哈顿岛是世界地产业的黄金地段，包括华尔街、联合国总部。1626年，Peter Minuit 花了US＄24从印地安人手中购得曼哈顿。你认为这宗交易是否相当便宜？ 曼哈顿岛的价值解答 到2003年底，复利期数达379年。若年复利率为8%，到2003年底，这US＄24的价值变为： 例题 若贴现率为4%，在第一年末收到10000元，第二年末收到5000元，第三年末收