第13章节 避税策略跟金融工具综合配置.pptVIP

第13章 避税策略与金融工具综合配置 13.1 资本结构与避税 13.2 股利政策与避税 13.3 企业并购与避税 13.4 转让定价与避税 13.5 税务筹划 13.6 其他避税策略 避税：一般认为避税是纳税人在法律允许的范围内，采用一定的形式、方法和手段，规避、降低或延迟纳税义务的行为。 13.1 资本结构与避36 在没有税收的世界中，企业价值与债务无关，而当存在公司税时，企业的价值与其债务正相关。 这个基本观点可从图13—1中看出。在图(1)中，完全权益企业股东和税务当局对企业价值有索取权，完全权益企业的价值即为股东拥有的部分；而图(2)中，杠杆企业有三类索取者：股东、债权人和税务当局，杠杆企业的价值是债务价值与权益价值之和。显然，支付较少税收的资本结构价值最大。杠杆企业的税负对应的比例小于无杠杆企业税负对应的比例，因此，企业应选择高财务杠杆以避税，实现企业价值的最大化。债务的这一减税效用通常被称为债务的税减(tax shield)。 13.2 股利政策与避税 13.2.1 零股利政策与避税 由于个人所得税的存在，使大多数企业倾向于采 用低股利政策。 从表13—2中我们