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人民币汇率制度的选择 汇率制度是指一国货币当局对本国汇率水平的确定和汇率变动 方式所做的一系列安排或规定。汇率制度主要有固定汇率制度和浮动 汇率制度两大类型。 汇率制度的选择一直是国际金融理论和国际金融实践中颇具争 议的问题。在理论上，固定汇率制度与浮动汇率制度孰优孰劣的争论 巾来已久；在实践中，人们不断探索固定汇率与浮动汇率有机结合的 制度创新，探索适合本国国情的汇率制度。 一、固定汇率制度与浮动汇率制度的比较 ㈠固定汇率制度的主要优点 固定汇率制度可以避免由于汇率变动给国际贸易和国际投资 带来的不确定性，减少国际贸易和国际投资中的汇率风险，从而可以 获得稳定的预期收益，有利于国际贸易和国际投资的发展。 固定汇率制度可以抑制政府的通货膨胀倾向，限制财政赤字规 模，存利于维护本国产品在国内市场对进口产品的竞争力和本国出口 产品在海外市场的竞争力。 在固定汇率制度下，稳定的投资行为可以起到熨平汇率波动的 作用。当外来冲击使外汇汇率上升时，投机者会预期货币当局会干预 外汇市场，因此会在外汇价格上升时抛售外汇；当外来冲击使外汇汇 率下降时，投机者会买进外汇。 ㈡固定汇率制度的主要缺点 固定汇率制度使本国失去货币政策的独立性，为了维持汇率的 稳定，各国不得不放弃国内均衡目标的实现。 固定汇率制度会造成通货膨胀的国际传播。 随着跨国资本流动的加剧，固定汇率制度很难维持，即使能维 持，其成本也非常高。 ㈢浮动汇率制度的主要优点 国际收支平衡可以通过汇率波动自发调节，无需政府过多的政 策干预。 使政府的经济政策主要用來实现国内经济目标，增强了本国经 济政策的自主性。 可以阻断通货膨胀的国际性传播。 政府无需持有大量的外汇储备来支持其汇率的稳定，可使更多 的外汇资金用来经济发展。 可以促进自由贸易和资本流动，提高资源配置的效率。 ⑽浮动汇率制度的主要缺点 在浮动汇率制度下，由于汇率浮动频繁而剧烈，给国际贸易和 投资带来很大的不确定性。 由于货币政策的独立性增强，一国更有内在的通货膨胀倾向。 浮动汇率不能促进各国经济政策的相互协调，容易造成国际经 济和货币秩序的动荡和混乱。 汇率自由浮动未必能阻断国外经济对本国经济的干扰。 二、对中国现行汇率制度的认识 以市场供求为基础的，参照一篮子货币调节的有管理的浮动汇率制度较之于 原先的汇率制度，从形式上看有三个方面的变化：一是汇率形成机制市场化；二 是选取参照一篮子货币调节的方式取代原来单一盯住美元的调整方式；三是选取 冇管理的浮动汇率制度取代原来的固化的汇率制度，它既吸收了盯住一篮子货币 制度与管理浮动制度的优点，又摈弃了两种汇率制度的缺点，从理论上讲是人民 币走向区域货币道路上的最佳选择，但在实际操作过程中能否如理论设想那样完 美，还有待检验。 参照一篮子货币调节方式优于单一盯住方式。 从贸易多元化的角度看，美国虽然是屮国的一个重要贸易伙伴，但也 仅占1/6，比日本和欧盟都略低一些，中国和亚洲的贸易则占57%。因此，应该 参照所有主要贸易国的一篮子货币，而不能只盯住美元。另外，改参照一篮子货 币，会鼓励人们减少用美元结算，长期而言有助于人民币成为亚洲地区国际贸易 的结算单位与货币。 从降低内生交易费用的角度考虑，屮国应选择经济联系紧密的国家的 货币作为人民币汇率参照的对象。单一的盯住美元，意味着我国的货币政策在某 种程度上受制于美国的货币政策，而且由于中美两国的经济情况和政策倾向有很 大的差别，单纯与美元挂钩的汇率制度会对我国的货币政策有效性产生冲击。近 年来，我国和欧盟、日本以及美国的贸易额分别占中国总贸易额的比重几乎相当， 欧盟和口本的对华投资也不逊于美国。因此，以一篮子货币为参照对象更适应我 国的对外经贸往来。 从满足人民币汇率政策出口竞争力的目标看，人民币汇率政策出口竞 争力的目标是：稳定出U国际竞争力与进U成木。参照一篮子货币制度的突出优 点是稳定人民币的名义贸易加权汇率(如果权数按照贸易比重在各货币之间分 配)。如果屮国与主要贸易伙伴国家没有严重的通货膨胀差异，参照一篮子货币 同时也保障了真实贸易加权汇率的稳定。 有管理浮动汇率制度优于原先的固定汇率制度。 从有管理浮动汇率制度本身看，它既具有固定汇率制度的某些优点， 又能使汇率保持一定的弹性。在管理浮动汇率制度T，一方面，汇率随着外汇市 场的供求变化而调整，从而可以在一定程度上发挥对经济的调节作用；另一方面, 货币当局可以对汇率进行较多的干预和管理，从而能够保持本W货币汇率的稳 定，避免木国货币汇率剧烈波动对国内经济的冲击。 从我国的国情看，我国作为一个发展中的大国，选择有管理的浮动汇 率制度有以下的棊本优势：①保证国内货币政策的独立性。尽管我国的货政策 在刺激或紧缩经济方面的作用一直受到理论界的质疑和实践效果的挑战，但利用 货币政策