第六章节期权基础(金融工程学-中央财大,李磊宁).pptVIP

第六章 期权基础 他通过观测星象预计来年的气候和橄榄收成，常常支付少量现金提前租下橄榄榨油机的使用权，待到来年风调雨顺橄榄丰收以后，再把榨油机高价转租出去。 ---亚里士多德 第六章 期权基础 第一节 期权的定义、术语和主要分类 期权（Option）是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格（简称协议价格Striking Price或执行价格Exercise Price）购买或出售一定数量某种资产（称为基础资产 Underlying Assets，或标的资产）的权利的合约。 第六章 期权基础 期权术语 期权的买方：支付一笔费用，购买期权并有权行使期权的一方。支付的费用是期权费。 期权的卖方：收取一笔费用，在期权被行使时按合约履行义务的一方。 执行价格：期权被执行时，期权交易双方买卖基础资产的价格，一般在期权成交时确定。 期权费：期权的买方支付给卖方的费用，是前者获得期权的代价。 有效期：约定的行使期权的期限。 第六章 期权基础 期权术语 看涨期权：买进基础资产的权利。 看跌期权：卖出基础资产的权利。 欧式期权：只能在合约到期日才能行使的期权。 美式期权：可以在合约到期前的期间随时行使的期权。 第六章 期权基础 期权的主要分类 按期权买者的权利划分，期权可分为看涨期权（Call Option）和看跌期权（Put Option）。 按期权买者执行期权的时限划分，期权可分为欧式期权和美式期权。 按照基础资产的性质，期权可以分为现货期权（spot options）和期货期权（futures options） 第六章 期权基础 第二节 期权基本头寸的回报 第六章 期权基础 第三节 期权的价值 第六章 期权基础 期权价值的构成 内在价值：期权的内在价值（Intrinsic Value）是指立即行使期权时可以获得的利润，即是看涨期权的执行价格低于基础资产价格的差额，或是看跌期权中执行价格高于资产价格的差额。它是期权价值中的实值部分。 时间价值：是指在期权有效期内基础资产价格波动为期权持有者带来收益的可能性。时间价值是期权价值中的虚值部分。 第六章 期权基础 期权术语 实值期权：买方立即执行权利就可获利的期权。 虚值期权：买方立即执行权利就会亏损的期权。 平值期权：买方立即执行权利不盈不亏的期权。 第六章 期权基础 影响期权价值的因素 基础资产的价格：对于看涨期权而言，标的资产的价格越高，看涨期权的价格就越高。对于看跌期权而言，标的资产的价格越低，看跌期权的价格就越高。 执行价格：对于看涨期权而言，执行价格越高（低），看涨期权的价格就越低（高）。对于看跌期权而言，执行价格越高（低），看跌期权的价格就越高（低）。 第六章 期权基础 影响期权价值的因素 基础资产价格的波动率：是用来衡量标的资产未来价格变动不确定性的指标。由于期权多头的最大亏损额仅限于期权价格，而最大盈利额则取决于执行期权时标的资产市场价格与协议价格的差额，因此波动率越大，对期权的买方越有利，期权价值也应越高。 有效期：有效期越长，期权的价值越大。 第六章 期权基础 影响期权价值的因素 无风险利率：从静态的角度看，无风险利率越高，看跌期权的价值越低；而看涨期权的价值则越高。从动态的角度看，当无风险利率提高时，看涨期权价格下降，而看跌期权的价格却上升。 第六章 期权基础 第四节 期货期权 第六章 期权基础 案例6-4-1：甲与乙都看涨黄金。甲购买一张9月到期的黄金看涨期权，执行价格为320美圆/盎司，乙购买一张黄金期货看涨期权，执行价格也是320美圆/盎司。两个期权的行权日都是9月19日，期货合约的到期日是9月21日。假设9月19日黄金现货价格是355，期货价格为350。9月21日期货结算价格为360。试比较两种投资的性质。 第六章 期权基础 第五节 期权交易的结算制度 第六章 期权基础 案例6-5-1：老张在市场上买进一手IBM股票看涨期权，并欲执行该期权。此时结算机构必须以此价位卖给老张IBM的股票，同时要求市场上IBM看涨期权的卖方履行合约义务。 第六章 期权基础 案例6-5-2：老张在市场上买进一手IBM股票看涨期权，执行价格100元，3月到期。不久IBM股票上涨，老张想结清该期权头寸。他可以卖出执行价格100元，3月到期的看涨期权。结算制度规定此2手