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金融期权交易 一、 外汇期权交易概述 二、 外汇期权交易案例 期权交易 “远期外汇合约”概念的延伸。 例如：某投资者以1000美元的期权费买入了一张英镑期权合约，合约规定期限为三个月，执行价格为￡1=$1.1500。 解释：投资者可以执行合约：以执行价格买进英镑； 投资者也可放弃合约：以市场价格买进英镑或不买英镑。 简单看： 支出一笔费用买到一种权利，买到未来执行或放弃合约的选择权。执行价格有利，按执行价格；市场价格有利，按市场价格。 无论是否执行合约，期权费都不能收回。 期权买方和卖方 期权买方是交易的权利方，期权卖方是交易的责任方。 欧式期权与美式期权 欧式期权 期权买方只能在合约到期日这一天行使权利，宣布执行或放弃期权交易。 如果提前，期权的卖方可以拒绝履约； 如果推迟，期权将被作废。 美式期权 允许期权买方在合约到期日之前的任何一个交易日（含合约到期日）宣布执行或放弃交易。 协议价格与期权费 协议价格（Contract Price） 又称执行价格、履约价格，是契约中规定交易双方未来行使期权时买卖标的物的价格。 协议价格确定后，在期权合约规定的期限内，无论价格怎样波动，只要期权的买方要求执行该期权，期权的卖方就必须以此价格履行义务。 对于外汇期权来说，执行价格就是外汇期权的买方行使权利时事先规定的汇率。 期权费：又称权利金、期权金。是期权买方获得选择权而支付给卖方的代价，由买方在确立期权交易时付给卖方。 期权费=交易数量×期权价格 说明： ①期权买方获得了今后是否执行合约的决定权，期权卖方则承担了今后汇率波动可能带来的风险；期权费就是为了补偿汇率风险可能造成的损失。 ②期权价格（premium）是期权的价格。由买卖双方在期权市场中公开竞价形成。 期权价格：买入（或卖出）单位交易金额的期权所支付的费用。 例如：以美元买权马克卖权（USD CALL DEM PUT）为例，交易金额1000万美元，即期汇率USD1=DEM1.60 期权价格为买入1美元的期权所需支付的期权费。 ①点数报价：0.0224 买入该期权的期权费支出：1000万美元×0.0224=22.4万马克，按即期汇率USD1=DEM1.60折合成美元金额为14万美元。 ②百分比报价：1.4% 买入该期权的期权费支出：1000万美元×1.4%=14万美元。 期权合约的构成 期权合约：Buy Dec ￡25000 @$1.52 Call @0.03 Buy：交易类型——投资者买入一份期权合约； Dec：交割月份——12月份； ￡25000：标的物——英镑，金额为￡25000； @$1.52 ：执行价格——一旦执行期权合约，按￡1= $1.52 执行； Call：期权种类——投资者买入看涨期权； @0.03：期权价格（单价）——即买进￡1，按￡1=$0.03交纳期权费。 案例1（以买入看涨外汇期权为例） 一美国进口公司需在6个月后支付货款CHF10 000 000，为避免CHF6个月后升值导致外汇损失，于是买进一份CHF欧式看涨期权，期权合约如下：（注：期权交易当日汇率USD1=CHF1.4100） 买入：CHF的欧式看涨期权 USD的欧式看跌期权 执行价格：USD1=CHF1.3900 有效期：6个月 现货日：3月23日 到期日：9月23日 交割日：9月25日 期权价：2.56% ①计算期权费 按当日汇率USD1=CHF1.4100折为USD: ②若9月23日的合约到期日，市场汇率USD1=CHF1.3700，则： 总支出=购买CHF的支出+期权费 ③若9月23日的合约到期日，市场汇率USD1=CHF1.4200， 则总支出： 总支出=购买CHF的支出+期权费 案例2（以买入看涨外汇期权为例） 一投资者预期GBP看涨，于是买进一份GBP看涨期权合约： Buy Dec ￡25000 @$1.52 Call @$0.03 解释： Buy：交易类型——投资者买入一份期权合约； Dec：交割月份——12月份； ￡25000：标的物——英镑，金额为￡25000； @$1.52 ：执行价格——一旦执行期权合约，按￡1= $1.52