1、金融数学简介(应数专题)教案编写 .pptVIP

portfolio 其中，假设市场上仅有n种风险资产，其收益率向量记为X=（X1,…Xn)T ，投资者投资此n种风险资产的资产组合向量记为为w=(w1,…,wn)T. X的协方差矩阵为? ，描述风险。相应地，该资产组合的收益率记为Xp=wTX, 总风险记为?p2=wT?w. 称一个证券组合是前沿证券组合(a frontier portfolio)，如果它在所有等均值收益率的证券组合中具有最小的方差值。 根据两基金分离定理，所有仅通过检验均值和方差而选择资产组合的投资者能够通过持有wg,wd构成的资产组合而获得满足。所以仅需通过这两个共同基金即可购买所有原始的资产，而投资者也能够购买这两个共同基金。 理想市场假设：（1）投资者是风险厌恶者，且其投资行为是是其终期财富的期望效用最大。（2）投资者是价格承受者，即投资者的投资行为不会影响市场上资产的价格运动。（3）投资者都认同市场上所有资产的收益率服从均值为E（X），方差阵为?的多元正态分布。（4）资本市场上存在无风险资产，且投资者可以无风险利率无限贷款。（5）资产数量是固定的，所有资产都可市场化且可完全分割。（6）资本市场上的信息是充分且畅通无阻，所有投资者都可无代价地获取所需要的信息。（7）资本市场没有任何“缺陷”，如税收，管理调节措施，或卖空限制等。 注意：理想化市场假设，两基金分离定理，竞争均衡定价是CAPM模型导出的关键。基金分离定理从分析单个投资者最优资产组合出发，建立了每种资产的超额收益率与具有某种共性资产组合（如切点资产组合）的超额收益率之间的关系；正因为Markowitz获得了这一重要关系式，使得Sharp和Linter能够在此基础上，利用竞争均衡定价的概念，在具有众多资产和众多投资者的资本市场中导出每种资产的超额收益率与市场资产组合超额收益率的关系。 所谓零零净供应的金融证券是指所有投资者在该种资产上的借贷总和为0。 证券市场线表明了一资产组合所面临的风险与为补偿这一风险所必须的收益率之间的关系，它在投资分析中有广泛的应用。考虑图中两资产组合A和B。B的收益率比A高，那么是否可以说项目B比项目A更加可取呢？恰恰相反，此时由于项目B落在市场线的下方，它面临的风险系数?MB得不到应有的必要收益率E(XB)的补偿，而项目A位于证券市场线的上方，它可以获得除必要收益率以外的超额补偿。所以说项目A更可取。 套利定价理论用套利概念定义均衡，不需要市场组合的存在性，而且所需的假设比资本资产定价模型(CAPM模型)更少、更合理。 　　与资本资产定价模型一样，套利定价理论假设：(1)投资者有相同的投资理念；(2)投资者是回避风险的，并且要效用最大化；(3)市场是完全的。 　　与资本资产定价模型不同的是，套利定价理论没有以下假设：(1)单一投资期；(2)不存在税收；(3)投资者能以无风险利率自由借贷；(4)投资者以收益率的均值和方差为基础选择投资组合。 一般金融学理论认为，如果市场存在套利机会，则所有投资者都会利用这个机会来获利，从而导致股票价格变化使套利机会消失。 期权持有者有权在1时刻向期权出售者以每股K元的价格购买股票。（即使当时股票的市场价格已远远高于K），转手按市场价卖出，则得到收益为S1-K；如果1时刻股票市场价低于K，则期权持有者可以不执行期权，此时，期权价值为0； 该问题的解决过程中体现了“套期保值”的基本思想，这里简要介绍。 利用前面套期保值的思想，结合概率论中条件期望，鞅的概念，通过倒向归纳,可以得到多期二杈树模型下，期权在任一时刻的价值。 还可考虑其他类型的期权如美式期权，路径依赖期权，障隘期权等。 此外，上述讨论是在理想市场假设下进行的，现代金融数学的研究课题之一是推广到非理想状态，如存贷款利率不同，有交易费用等情形。 期权，按照最一般的定义即是在将来某一时刻按一定价格买卖某种资产的权利。但实际上期权概念所蕴含的内涵远远比这个定义从字面上所表达的含义要深刻和广泛得多。从本质上说，期权实际上给予期权购买者—段时间，使其能够进一步利用所获得的最新的信息，降低对未来预期中不确定性的程度，从而作出更加合理的判断和决策。因此期权的价格中包含了在这一段时间中信息的价值，或者说期权的价值反映了因不确定性降低，决策更加合理科学所带来的收益的增加或损失的减少。 4.二杈树模型 二杈树模型是金融衍生证券定价问题中常用的一种股票价格模型。考虑这种模型有以下2个原因。 1。该模型构造简单，且是实际模型的一种很好的逼近 2。可通过这种简单的模型阐明金融中的重要概念——套期保值，风险中性测度等。 无套利假设是所有研究的前提——称某个市场有套利机会，如果存在一种投资组合，使资产值Yt满足Y0=0, 注 考虑简单欧式看涨期权的定价问题：以敲定价K0于时刻1兑现，期权持有者的收益