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投资的收益和风险 1998年全国大学生数学模型竞赛A题 问题 市场上有n种资产（如股票、债券、……）Si（i=1,2,…,n）供投资者选择，某公司有数额为M的一笔相当大的资金可用于作一个时期的投资。公司财务分析人员对这n种资产进行了评估，估算出在这一时期内购买Si的平均收益率为ri，并预测出购买Si的的风险损失率为qi。考虑到投资越分散，总的风险越小，公司确定，当用这笔资金购买若干种资产时，总体风险可用所投资的Si中最大的一个风险来度量。 购买Si要付交易费，费率为pi，并且当购买额不超过给定值ui时，交易费按购买ui计算（不买当然无须付费）。另外，假定同期银行存款利率是r0，且既无交易费又无风险。（r0=5%） 1)已知n=4时的相关数据如下： Si ri (%) qi(%) pi(%) ui(元) S1 28 2.5 1 103 S2 21 1.5 2 198 S3 23 5.5 4.5 52 S4 25 2.6 6.5 40 试给该公司设计一种投资组合方案，即用给定的资金M，有选择地购买若干种资产或存银行生息，使净收益尽可能大，而总风险尽可能小。 2)试就一般情况对以上问题进行讨论，并利用以下数据进行计算。 Si ri(%) qi(%) pi(%) ui(元) S1 9.6 42 2.1 181 S2 18.5 54 3.2 407 S3 49.4 60 6.0 428 S4 23.9 42 1.5 549 S5 8.1 1.2 7.6 270 Si ri(%) qi(%) pi(%) ui(元) S6 14 39 3.4 397 S7 40.7 68 5.6 178 S8 31.2 33.4 3.1 220 S9 33.6 53.3 2.7 475 S10 36.8 40 2.9 248 S11 11.8 31 5.1 195 S12 9 5.5 5.7 320 S13 35 46 2.7 267 S14 9.4 5.3 4.5 328 S15 15 23 7.6 131 出题者给出的参考答案 一、关于每种资产的交易费、净收益、投资风险及资金约束 设购买Si的金额为xi，所需的交易费ci(xi)，则 c0(x0)=0, 对Si的投资的净收益、风险和所需资金分别为： 净收益总额： 总体风险： 资金约束： 2.简化为单目标优化问题： 2.1. 确定平均风险水平 ，记 则，模型简化为： 则，模型简化为： 2.3. 确定投资者对风险－收益的相对偏好参数?0,模型简化为： 2.4. 将收益与风险相比，模型简化为： 或 三、模型的进一步简化： 因为M相当大，所以总可使对每个Si的投资超过ui，即（1）式可简化为： ci(xi)=pixi (13) 并且在作具体计算时，可设M=1，于是(1+pi)xi可视作投资Si的比例。 如此，（9）可化为： 对于（10）、（11）、（12）的求解，困难在于Q(x)是非光滑函数，难于直接用通常的优化算法和现成软件求解，可采用如下方法处理： （下面以（11）为例说明） （1）将（11）化为n个线性规划 LP(k)(i=1,2,…,n)：
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