人民币贬值不会影响国内利率与流动性.docVIP

事件简析 事件简析 宏观金融 农产品· 分析师 沈文卓 分析师 沈文卓 人民币贬值不会影响国内利率及流动性 一、人民币贬值不会抬升利率 近期人民币出现连续贬值，离岸人民币跌破6.6，在岸人民币跌破6.5，市场担心人民币贬值可能会引起通胀上升以及资本外流，从而导致国内出现流动性紧张，推动利率上升。这一担忧源于很多新兴市场国家发生货币贬值时利率急速上升，比如俄罗斯、巴西。但是日本近几年连续贬值，利率却往下走。我们认为中国是类似于日本的情况，即虽然出现贬值，但国内利率却不会抬升。原因是：1、俄罗斯、巴西这些新兴国家经济下滑，货币出现大幅度贬值时，其国内物价急速攀升，为了遏制高通胀及资本外流，这些国家在经济下滑的背景下却采取紧缩的货币政策不断加息，利率上升，其国内经济与货币政策相背离。而日本在出现经济萎靡货币贬值时，并没有出现通胀攀升的情况，日本采取宽松货币政策不断降息，利率下行，其国内经济与货币政策相一致。2、