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2019.3.4
棉花策略月报 农产品系列
国元期货研究咨询部
关注需求端和政策端对棉价的影响
主要结论：
电话：010
目前国内棉花工商业库存偏高，仓单数量持续累
积，供给压力较大。宏观经济增速放缓之下需求不乐观，
但适逢需求小旺季，下游或有补库需求。目前基差维持
低位，盘面套保利润有限，套保盘数量增长趋缓，套保
压力持续增加的脚步暂缓。另外，产需缺口预期仍在，
对棉价有支撑。后续进口政策、中美贸易关系存在不确
相关报告
定性，资金存避险情绪。我国1月棉花进口量环比、同
比均增幅较大，外棉性价比更高，预计后续进口量仍可
能延续高位态势。新季美棉预估种植面积调增，且天气
条件利于其生长进而预计收获前景可观，外围棉市整体
氛围偏空。中央1号文件指出巩固棉花的生产能力、恢
复启动新疆优质棉生产基地建设，可以看出国家重视棉
花的生产工作，保障国产棉的供给的决心，新季棉花产
量有保障。另外文件指出主动扩大国内紧缺农产品进
口，后续棉花进口或有增配额的可能。中期来看，棉价
可能继续偏弱。
公司地址：北京市东城区东直门外大46 号天恒大厦B 座21 层 电话：010 请务必参阅报告正文后的重要声明
农产品·月报
目 录
一、月度行情回顾1
（一）期货市场回顾1
（二）现货市场回顾1
（三）行业要闻1
二、基本面分析3
（一）供需面3
2.1 全球棉花供需情况3
2.2 国内棉花供需情况3
2.3 美棉生长情况4
2.4 美棉出口情况5
2.5 国内棉花产量、进口量、库存情况6
2.6 棉花下游成品零售、库存、出口情况7
2.7 棉纺织行业PMI 8
2.8 棉花仓单情况8
2.9 储备棉拍卖情况9
（二）价格10
（三）中美贸易形势对棉价的影响11
三、综合分析12
四、技术分析及建议13
请务必参阅报告正文后的重要声明
农产品·月报
附 图
图表 1 ：期货行情走势 1
图表 2 ：现货行情 1
图表 3 ：全球棉花供需情况 3
图表 4 ：中国棉花供需平衡表 4
图表 5 ：美棉作物进度及优良率 4
图表 6 ：美棉出口至中国情况统计 5
图表 7 ：美棉周度出口情况统计 5
图表 8 ：国内年度棉花产量和月度进口量 6
图表 9 ：国内棉花工 商业库存 6
图表 10 ：针织品、服装、鞋帽零售额累计值 7
图表 11 ：纱线、坯布库存 7
图表 12 ：棉纺织服装出口额 7
图表 13 ：棉纺织PMI 8
图表 14 ：国内棉花仓单+有效预报 8
图表 15 ：郑棉仓单和有效预报 9
图表 16 ：储备棉拍卖成交情况 9
图表 17 ：储备棉累计收储量
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