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探究欧元区欧元发展前景研究论文 　　内容提要由于经济结构失衡和制度缺陷,欧元区部分国家爆发了主权债务危机。 　　尽管危机给欧洲经济复苏和欧元前景蒙下了阴影,但欧洲仍可通过积极应对危机,加快结构性改革,扫除一体化进程中的障碍,最终助推欧元在国际货币体系中站稳脚跟。 　　关键词国际金融；国际货币体系；主权债务危机；欧元2010年伊始,以希腊为起点,葡萄牙、西班牙等国相继被下调主权评级,欧元大幅贬值,希腊不得不向与德国申请贷款援助,这是继冰岛之后发达国家再次发生的破天荒的求助行为。 　　欧洲债务危机的发展前景仍有相当的不确定性,欧元崩溃论与局面可控论两相对立,甚至有人认为欧洲一体化进程可能终结。 　　欧元崩溃的论调难免危言耸听,短期内欧元地位必将受到一定冲击,欧洲将经受经济结构转型与低迷增长带来的阵痛;长远来看,欧洲各国可能借机加大改革力度,加快推进一体化进程,特别是财政纪律的约束与政策的统一与协调,为未来的可持续发展奠定基石,欧元仍将是多元化国际货币体系中的重要一员。 　　一、欧元区债务危机的成因如果说希腊自曝债务问题成为欧元区债务危机的导火索,那么欧元区经济结构失衡则是危机的根本原因,全球金融危机冲击则将欧洲经济结构问题暴露出来,而欧洲一体化进程中的制度缺陷则对危机产生加速与放大效应。 　　一经济结构失衡是根本原因全球经济结构失衡是全球金融危机爆发的一大诱因,这已经被人们讨论很多。 　　事实上,欧元区几乎是全球经济失衡的一个缩小版,在欧洲一体化推进过程中不断累积。 　　欧元区经济失衡最突出的一个特征是,核心国与外围国经济结构差异巨大。 　　作为欧元区的核心国之一,德国占有举足轻重的地位。 　　德国是世界出口大国,2009年出口总额达到15万亿美元,经常帐户余额达到1606亿美元;而相应地,西班牙、意大利、法国、希腊和葡萄牙等是主要的赤字国家表1。 　　由于德国内需长期不足,过剩的供给需要通过出口在国际市场消化,欧元区外围国家恰恰是其传统出口市场。 　　与此同时,德国居民储蓄率偏高,德国银行业手中的资金无法在国内寻找到合适的投资机会,便将资金出借给西班牙、希腊、爱尔兰等外围国家。 　　据国际清算银行统计,德、法国银行共持有希腊、葡萄牙和西班牙90的外债。 　　这些资金一方面为资本流入国带来了就业机会和经济增长,另一方面,一旦债务国负债规模脱离其经济基本面,这种外围国家负债消费、核心国家出口并贷款的经济增长模式将难以持续,违约风险就会增大。 　　欧元区经济不平衡以债务危机的形式爆发,这正是欧洲目前所经历的危机。 　　债务国负债规模为什么会脱离经济基本面呢?这就涉及到欧元区经济结构的另一个特征——实体经济与虚拟经济的失衡。 　　房地产业和金融业对美欧国家的整体经济贡献份额巨大。 　　作为全球第一经济和金融大国,美国金融业和房地产业增加值在中占比大约为20。 　　人们更容易忽略的是,欧洲国家经济对金融和房地产业的依赖度更高。 　　金融和房地产业增加值在中的占比接近30。 　　根据的统计,2008年欧元区银行资产、债券余额和股票三类金融资产是规模的48倍,而在美国该数据仅为39倍,其中欧元区银行资产规模达到36万亿美元,而美国仅为14万亿美元。 　　因此,在房地产饱沫和全球银行业危机的双重冲击下,欧元区各国政府为救市而不得不大举借债,债务比例迅速飙升。 　　另外,欧元区另一个较为显著的经济结构问题是人口老龄化和劳动力市场僵化问题,这使得其经济增长速度长期以来较为低迷,在2009年全球经济危机中更是大幅下降42,远远超过美国经济衰退的幅度。 　　由此而导致税收下降,这是欧元区债务赤字比例同时大幅飙升的一个重要原因。 　　二制度缺陷的放大效应当然,欧元区并不是世界上负债率最高的地区。 　　2009年,欧元区整体与美国相差不大,但美国政府以14万亿美元的负债总额居世界首位;而日本政府债务在2009年甚至占到了的195。 　　尽管美元、日元的国际货币地位也因国内巨额的债务而受到一定影响,但却并未引起市场恐慌和货币危机。 　　希腊债务危机之所以直指欧元危机,是因为它暴露了欧元的内在弱点——缺乏统一的政策支持。 　　早在2008年全球金融危机爆发后,欧洲各国就在危机应对上出现过政策分歧,因此从制度层面看,欧元面临当前困境并不让人感到意外。 　　从货币政策看,欧元区各成员国使用同一货币,具有统一的货币政策,但没有统一的财政政策。 　　欧洲央行独立性较强,但灵活性不足,一刀切的货币政策大大限制了其成员国应对危机、调控经济的能力。 　　在财政政策方面,《稳定与增长公约》要求其成员国财政赤字水平不得超过的3,债务水平不得超过的60。 　　因此,在危机情形下被认为是最有效避免经济严重下滑的公共支