具备良好的赢利模式-金融界.PDFVIP

东方财富（300059.SZ ） 公司研究 / 新股定价 日期：2010 年 3 月 3 日 行业：IT-软件与服务 具备良好的赢利模式 陈启书 0211918 mymailno@  投资要点： 互联网普及率的提升和理财资信需求的增强将促使行业较快增长 IPO 询价区间 RMB33.37-36.71 元 网络财经信息服务业是我国新经济和新服务行业的典型代表，其发展依赖 合理估值区间 RMB37.08-40.79 元 于互联网的进一步普及和社会民众理财的需求。 基本数据（IPO） 在未来的三至五年中，我国上网人数将会急剧增长，互联网普及率的快速 发行数量不超过（百万股） 35.00 提高和互联网接入方式的改善将为网络财经信息服务业飞速发展提供现 发行后总股本（百万股） 140.00 实的保证。 发行方式 网下询价配售20% 随着金融证券市场的蓬勃发展，股票、债券、理财产品等投资品种的不断 网上定价发行80% 丰富，各类投资者和市场参与者群体迅速扩大。广大投资者对财经信息的 保荐机构 中金证券 需求和关注度日益提升，为国内网络财经信息服务行业的高速发展奠定了 主要股东(IPO 前) 坚实基础。 沈 军 37.38% 熊向东 16.33% 用户的认同是网络财经信息服务行业未来竞争的关键 深圳秉合 8.57% 在互联网行业“用户为王”的市场竞争环境中，网络财经信息服务行业的 徐 豪 7.39% 盈利主要依赖用户访问量和用户依赖程度的趋同，因此培养用户基数和用 海通开元 4.76% 户黏性成为新进入企业能否生存的关键。 收入结构(MRQ) 金融数据服务 63.39% 从互联网广告服务收入、付费金融数据服务收入、有效浏览时间等来看， 广告服务 35.55% 公司在行业的市场份额分别为 7.8%、6.3%和 43.1% ，排名为第三、第五 其他 1.06% 和第一。以财经垂直网站的有效浏览时间来看，公司已经取得一定的竞争 优势，处于相对垄断地位。 公司成功上市后，在品牌认可度和推广方面，可以更好地树立公司的良好 形象，大幅度提升公司品牌号召力、进一步提升其品牌认可度和巩固已有 的行业地位。 股票估值 预期未来公司上市后的 6 个月内公司股价对应 2010 年每股收益（按加权 平均股本计算）的动态市盈率可达 50-55 倍