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行业报告 | 行业深度研究 中小市值 证券研究报告 2018 年02 月27 日 投资评级 烟草行业：传统烟草整合加速，新型烟草前景光明！ 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 烟草行业：万亿市场规模趋于稳定 作者 我国是烟草大国，现有的吸烟人数已达到 3.16 亿，占全球的32% ，每年的 吴立 分析师 卷烟消费量为5000 万箱左右，占全球总量的44% 。作为一种能够提供高额 SAC 执业证书编号：S1110517010002 利润与税收的产品，烟草具有极高的经济价值，2017 年中国卷烟销售收入 wuli1@ 达到1.4 万亿元，烟草行业实现税利总额1.1 亿元。与此同时，烟草作为一 种有害的产品，随着控烟履约的不断深入，卷烟行业的发展受到越来越大的 行业走势图 限制，近三年呈现出均价上涨、产销量下滑、收入利税趋于稳定的局面。 中小市值 沪深300 行业趋势：传统烟草整合提速，新型烟草方兴未艾 25% 21% 中国烟草行业面临的困境并非个例，多年以来全球烟草行业一直在控烟运动 17% 的制约下发展。在世卫组织的推动下，全球吸烟率呈普遍下降趋势，在发达 13% 国家中尤为明显。受此影响，全球卷烟销量一直呈下降趋势。尽管如此，在 9% 5% 价格提升与兼并重组的帮助下，烟草行业的利润不降反升。 1% -3% 除了兼并重组以外，国际巨头们也在积极推动烟草行业的转型。在烟草控制 2017-02 2017-06 2017-10 加强、健康意识提高的影响下，新型烟草制品增长迅速，是各大烟草公司的 资料来源：贝格数据 重点研发和推广方向。2016 年，各大跨国烟草公司几乎无一例外地将战略 重点转移到新型烟草制品领域，行业巨头菲莫国际更是提出了“设计一个无 相关报告 烟未来”的承诺。 1 《中小市值-行业研究周报:政策扶持： 发改委表示将加快推动新兴产业发展》 成功案例：iQOS 横空出世，销量大超预期！ 2018-02-12 提高满足感是新型烟草的立足之本，目前以电子烟和加热不燃烧制品为主。 2 《中小市值-行业研究周报:数字农业 在卷烟价格的提高、健康意识以及戒烟意图的增强、卷烟控制的日益严格都 助力农业产业升级》 2018-02-07 为新型烟草的发展创造了条件。自问世以来，电子烟市场快速发展，2016 3 《中小市值-行业研究周报:新股速递： 年