新能源汽车产业链之整车篇.pdf

证券研究报告 [Table_IndustryName] 行业深度报告 汽车 [Table_Main] 汽车 新周期，新偏好，新规定，新机遇 ——新能源汽车产业链之整车篇 [Table_InvestRank] 2016A 2017E 2018E 报告日期： 2017-07-21 重点股票 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 评级： 推荐 宇通客车 1.83 12.13 1.93 11.16 2.19 9.84 推荐 上次评级： 谨慎推荐 江淮汽车 0.61 16.25 0.73 13.62 0.90 11.04 谨慎推荐 [Table_oneYearFieldChart] 一年期收益率比较 资料来源：财富证券 [Table_Summry] 投资要点 ➢ 汽车销售进入稳健增长周期，新能源接棒燃油车成为新动能。目 前，我国汽车产销已进入稳健增长周期。根据《汽车中长期发展 规划》所示，未来将主要扶植新能源汽车发展，使之成为汽车未 来产销增量的主体。在我国人均汽车保有量偏低的背景下，新能 源汽车将具备广阔的市场空间，而这次消费升级也将成为未来中 表现% 1m 3m 12m 国经济增长的重要驱动力，带动整个汽车行业的产业革新。 汽车(申万) -0.35 -3.06 -1.72 ➢ 限购、补贴双管齐下，汽车消费偏好悄然转向新能源汽车。随着 上证综指 3.34 2.29 7.17 国家政策层面新能源汽车产销周期到来，在限购及补贴的催化 下，购车者正形成新的消费偏好。与之前最明显的区别就是购买 财富证券研究发展中心 新能源汽车的比例提升。而处于需求端的整车厂，虽然产销量提 何晨 研究助理 李文瀚 升，但整车的利润也随补贴退坡一并下降，后续的经营存在压力。 0731 因此，整个新能源汽车行业目前正处于培养消费偏好、经营受政 hechen@ liwh1@ 策主导的新型行业发展初期。 S0530513080001 ➢ 新能源 “双积分”规定出台，车企喜忧参半。我们认为双积分政 相关研究报告： 策的核心目的在于降低汽车行业的整体能源消耗，而规定新能源 行业研究*汽车整车行业月度跟踪报告：